东吴基金侯慧娣：关注短债机会

上周为税后第一周，在降息带动下，隔夜资金明显下行，非银资金仍相对充裕。上周在降息刺激下，债券市场行情比较火热，周一、周二10年内各期限国债利率跟随降息迅速下行，10年及以上期限，下行较犹豫、幅度较克制；周三降息消息一定程度消化、市场微弱回调；周四超预期MLF降息带动市场继续下行。利率曲线整体下移，陡峭化并不明显。上周信用债收益率全面下行。上周降息，央行积极配合逆周期调节、加大金融支持实体经济力度，保持流动性合理充裕。本周三跨月，央行已提前进行MLF投放，考虑到央行呵护流动性态度比较明确，且通过新增、改进货币操作工具，对资金价格的控制力有望增强，预计资金价格波动可能相对有限。

本次降息一定程度超市场预期，加上后续的存款传导，对债市总体有望偏利多。央行希望控制长端利率下行速度、保持正常向上倾斜的收益率曲线，但本周利率曲线整体下移，并未如愿陡峭化，未来央行通过借券等操作影响长端利率的可能性或在加大。目前曲线位置相对较低，降息有望更利好中短端，或打开了下行的空间。近期7月政治局会议召开，下半年稳增长压力加大的情况下，会议是否推出超预期的刺激政策、进入8月后政府债是否加速发行等都可能给市场带来阶段性扰动，长端或容易出现波动。策略方面，票息策略和杠杆策略可能仍然相对更占优。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）

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