小蜜前言：又是一篇1000字的周记，不得不说非常用心了！重点信息已加粗，可速读~
【恒利周复盘】
上周蜂巢恒利债券A涨幅0.00%，蜂巢恒利债券C涨幅0.00%，周中在权益波动较为剧烈的情况下，净值有回撤-0.3%，截止上周五，回撤已被修复，净值回到历史新高，作为含权产品，在上周的小幅压力测试下，保持了净值稳定。
【权益市场周复盘】
上周权益市场波动较大，变化较为迅速。整体来看，大盘股在前期表现较好的情况下发生迅速回调；上证50上周跌幅-4.13%，沪深300上周跌幅-3.67%，两者上周二的单日跌幅绝对值均大于-2%。市值因子方面，上周大市值表现差于中小盘，体现了反转行情的特征。成长价值风格方面，红利和价值风格回调幅度小于成长，但绝对跌幅也比较显著。大盘价值指数周度跌幅-2.87%，大盘成长指数跌幅-4.73%。上周我们权益部分优选小盘策略表现最佳，风格之间内部依然有对冲效果。上周的跌幅大多数来源于上半周，风险情绪随货币政策、财政政策的配合出台以及人民币在外汇市场的阶段性边际回升等多重因素影响下有所反转，上周五A股赚钱效应显著回升，全A股市场有4483家上涨，尤其以前期跌幅较大的中小市值和行业反弹较多。我们在上周四的回撤沟通中对此也有所提到，即“在海外掣肘和汇率政策压力边际减弱的窗口期，货币政策和财政政策有望持续发力超预期，或有利于股债混合类产品的预期收益回升”，人民币股债两类资产的边际吸引力均有提升。
【债券市场周复盘】
债券方面，上周我们遵循股债风险分散的配置机制，择机提高了组合久期，有效地对权益市场的下跌形成了对冲，并受益于上周五单日的“股债双牛”行情，获取了0.18%的单日正收益，将全周的回撤抹平，即在上周权益回调十分明显的背景下，本产品净值并未产生亏损。
【大类资产周复盘】
跨资产来看，人民币上周单周边际上行，提振了国内的风险情绪，短期来看这一趋势有望延续。同时，全球大类资产之间上周均发生了一定的反转行情；美股大盘科技股高波动回调，美元指数下挫回调，而日元和人民币升值；外需预期边际走弱而内需刺激政策超预期；A股方面，前期下跌较多的小盘股表现好于大盘。在此背景下，均衡配置的方案或是应对快速反转比较好的思路之一。
【写给投资人】
我们建议普通投资人可以将上周的波动视为一次小型的压力测试，根据本次回撤的绝对金额衡量自己对波动的承受能力，可以对自己投资组合的产品持仓比例进行一定的调整，但尽量避免频繁申购赎回带来的不确定性。例如上周我们虽然在周中发生一定回撤，但后续也有相对快速的修复，建议投资人避免追涨杀跌，在波动较大时进行频繁的申购赎回或不利于积累自己的持有收益。
展望后续，我们维持上周的观点，即：“在海外降息预期和国内政策预期渐起的背景下，大类资产之间和资产内部都有反转变盘的可能”。我们将继续通过股债和权益内部双风险分散的配置思路尽力平抑净值波动，提高投资人的持有体验。
$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$$蜂巢恒利债券A(OTCFUND|008035)$
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