上周（20240722-20240726），债市再度走牛，央行超预期下调OMO和LPR利率，多项政策利率跟随调降，使得各期限收益率均出现大幅下行。周一早盘央行宣布调降OMO和LPR利率10BP，打开短端下行空间，收益率曲线出现陡峭化下行，在央行可能出售债券的市场预期下，10年以上期限表现相对克制。而随着周中大行存款利率等一系列政策利率跟随调降，债市得到进一步助力，整体来看5-8年期限表现更为强势。周四央行降息20BP投放MLF，同时并未对长端利率下行有明确表态或者实质性动作，随着汇率压力短期内出现缓解，市场普遍预期央行关注点位有所下调，长期限出现补涨，多个期限纷纷突破前低，10年国债收益率回落至2.20%下方。
展望后市，近期国内基本面仍未出现趋势性变化，有效需求的持续不足对债市基本面仍然构成支撑，国内财政收入和支出均出现一定负增长，企业和居民部门均面临一定压力。房地产和汽车等高频数据承压，基本面环比继续走弱，使得权益市场风险偏好迟迟未见提升。此外，近期央行加速对于中国特色现代货币政策框架的完善，调整7天OMO操作为固定利率、数量招标，进一步表现了将7天OMO利率作为政策利率并通过LPR挂钩OMO以实现货币政策由短及长传导关系的意图。往后看，随着收益率已经突破前期低点，制约下行的各类因素暂时被市场淡化，后续市场波动或进一步放大，需进一步关注央行在当前收益率接近下限时的后续动向。
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