原文发送于昨日晚间。
2024年8月1日，松原股份公开发行4.1亿元可转换公司债券，简称为“松原转债”，债券代码为“123244”。
按最新正股价：26.75元，转股价：28.7元，以及转债条款计算，转股价值：93.21元，纯债价值：80.46元，保本价：119.9元，债券年收益：3.12%，A+级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：115元。较高。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
松原股份自成立以来始终深耕汽车被动安全系统领域，积累了丰富的汽车安全产品研发和生产经验。凭借多年积累的综合竞争优势，已在多家国内主流内资整车厂中确立了良好的品牌形象，并获得多项客户授予的供应商荣誉。
暂无细分行业转债。汽车配件行业行业转债有：湘泵转债、升24转债、上声转债、纽泰转债、立中转债等。
经营业绩
公司预计2024年上半年实现扣非净利润1.15亿元~1.27亿元，同比增长103.91%~126.21%。
主要原因：
1、2024年以来，乘用车市场端保持平稳，为公司的高速发展提供了良好的外部基础。公司产品高性价比特征，契合整车端的降本诉求，国产替代的趋势愈发明显。本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
2、公司在手订单充足，零部件自制率较高，规模效应以及产品结构优化，促使整体盈利能力保持较高水平。
3、气囊&方向盘总成产品目前正处爬坡上量阶段，贡献度逐步趋稳。
估值
按照最新业绩预告中值和最新11家机构一致预期业绩增速38.09%计算，松原股份静态估值市盈率PE：23.18倍，市净率PB：5.35倍，成长性估值PEG：0.61。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在133元附近，即每中一签盈利330元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.5%~1.5%，约98户中一签。
按每股配售1.8126元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为6.78%，即买500股，13375元市值大概率配9张。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.24%。
综合评价
公司近期业绩高增长，静态估值略高，成长性估值较低。
转债转股价值低于面值，评级较低，利息较高。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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$松原股份(SZ300893)$$创业板指(SZ399006)$$上证指数(SH000001)$
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