宏观展望:
美国Q2GDP超预期,产出缺口扩大,衰退预期消减,经济韧性支撑浅降息假设;国内工业企业利润回升,上下游明显分化,货币财政政策继续发力,市场风险偏好有待修复,保持耐心。
海外方面,7月美国制造业PMI偏弱,服务业PMI继续上行,Q2 GDP高于预期,衰退风险减弱,市场打消7月降息预期,目前市场预期美联储9月或降息25bp。
国内方面,6月工业企业利润回升,上下游分化仍明显;央行降息降低融资成本;财政进度偏慢,相关部门宣布3000亿超长期特别国债支持“以旧换新”政策,财政政策宽松动力有所增强。
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A股
A股方面,上证指数自5月高点以来已回调接近10%,市场对基本面阶段性转弱的定价已较为充分,同时应看到积极信号不断增多。
海外方面,首次降息有望开启,过去两年持续扰动资本市场的流动性紧缩因素逐渐缓解,汇率对国内货币政策的掣肘减轻。
国内方面,在5%的经济增长目标下,设备更新、以旧换新等财政端稳增长政策也将持续发力,共同推动基本面回升。
结构方面,近期市场风格轮动较快,但中期来看盈利的大幅回升仍需等待,可以考虑继续坚守性价比突出的红利资产。行业上,推荐有色金属、煤炭、公用事业、家电、银行、电子 、医药生物。$博时半导体主题混合C(OTCFUND|012651)$
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港股
港股方面,海外降息预期摇摆短期可能对港股估值产生扰动;从中期视角,港股延续上行态势要依赖于国内经济实质性回暖。$博时恒生高股息率ETF发起式联接C(OTCFUND|014520)$
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债券
债券方面,近期风险资产调整显著,债券持续上涨,超长期品种上涨尤其显著。我们认为当前债券收益率的下行,尤其是超长债收益率的下行,更多的受益于风险偏好的下行,是市场“flight to safety”(择安全而栖)的结果。如果是“资产荒”,那么偏债型转债的到期收益率不应显著的高于信用债。
之所以会出现偏债型转债到期收益率飙升,更多的是由于市场极度的风险厌恶,导致资金涌向债券市场。从这个角度上看,后续债券市场的走势,很大程度上取决于市场风险偏好的进一步变化。
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原油
原油方面,全球经济韧性支撑原油需求,叠加低库存、紧供给,油价或延续偏高位震荡态势。由于能源政策取向差异,美国大选可能带来油价波动加剧。$博时标普石油天然气勘探及生产精选行业指数发起(QDII)C人民币(OTCFUND|018853)$
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黄金
黄金方面,海外降息预期摇摆短期可能对黄金表现产生扰动;出于抗通胀、避险的目的,疫后全球央行纷纷加大黄金储备,中长期有利于金价。
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