岳阳林纸调研纪要
时 间：2024年7月27日星期六
主讲人：易兰锴 （战略部、投资部、证券部）
中央企业把市值管理考核权重从7%提高到了15%。
中国造纸业10强唯一的国家队。
8月份会有一个大的并购项目，年利润4亿。
文化纸行业前五（党建刊物）
2024年12月份，产能会扩张50%，到145万吨。每吨的成本可以降低300元/吨。
第二增长曲线：CCER碳交易市场
公司在全国有3000多万亩的自有林地，5000多万亩的合作林地（公司在这些林地中类似于碳交易的投行角色）
碳交易是再一轮供给侧改革的开始，碳交易也是中国抓住欧洲市场的重要抓手。（尤其是在中美博弈的背景下）
中国碳交易市场的建设制度来自于欧洲。
目前的碳配额是90元/吨，预计2025年会涨到230元/吨。
公司目前锁定的大客户是：中远海控，每年10亿人民币。
电解铝、钢铁、水泥还会进行大规模的产能出清。
Q1：50亿的存货构成？
答：林业资产占到了70%，在建工程占了30%。因此不会减值。
Q2: 短期借款25.5亿，长期借款14.5亿，一年内到期的其他负债10亿，是否可降低负债？
答：应该是可以降一定的负债。
Q3: 哪里可以查到碳交易市场建设的文件？
答：生态环境部气候变化中心（对标欧洲国家的相关部门）可以查到相关文件。排放量审核、排放量核准。
北京绿色能源交易所可以进行交易，但是必须要公司开户。
Q4: 新产能爬坡需要多久？
答：20天内产能爬坡可以到位。
Q5:公司去年和24年上半年为什么亏损？
答：上半年的亏损是湖南冻雨造成的计提，去年的亏损也是来自于冻雨计提。但是毛利率的下降是周期的原因。纸行业是强经济周期行业。
总结
基本面：
1、 自建新产能2亿、老产能3亿、吨利润200w，并购驹泰纸浆每年3.5-4亿利润（n月初会公告邀约并购，利润计入年报），今年利润4亿左右！总体上，公司传统业务，明年往10亿走
2、 未来弹性：8000万亩林地，其中南美500w亩，非洲1000+w亩，合作开发3000+w亩，按现在碳价，CCER每年至少2亿（明年开始）
3、 利空出净：上半年主营盈利，亏损因一次性冻林损失，后续保险会有一定幅度冲回。
4、 诚通集团全资子公司，央企，基本面扎实。每股净资产4.74，严重低于净资产
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