$中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$ $天孚通信(SZ300394)$
天孚通信-提升至首选推荐 — 300394SZ - 修订目标价为人民币140元,基于未来12个月预测市盈率32倍
上调2024-2026财年盈利预测17-39%,考虑到更高的800G/1.6T光学引擎出货量(预计2025财年1.6T光学引擎出货量达到130万台)
天孚光通信值得重新评级的原因如下:
i) 第二季度业绩指引超出预期,反映出产能扩张情况好于预期,对于市场份额损失的担忧可能被夸大;
ii) 预计2025年,在Mellanox生态系统内1.6T光学引擎的市场份额将达到65%。长期来看,在芯片到芯片(C2C)/光学输入输出(Optical IO)领域存在机会;
iii) 在贸易紧张局势下处于最佳位置:北美直接收入占比最低,仅为2%。
基于风险回报比,将天孚光通信提升至首选推荐。同时我们也看好Innolight和Eoptolink。
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