传音股价暴跌背后的那只手

      传音控股近期众说纷纭，热度很高，为什么呢？原来传音公布了2024年一季报，实现营业收入174亿元，同比增长88%；净利润16亿元，同比增长210%。但宣布完后，一石激起千百浪，公司股价开始跳水式大跌，数据很漂亮，为什么股价还呈现悬崖式下跌呢？背后隐藏着什么原因呢？

    市场上关于业绩下跌的原因很多，例如整体经济下行，市盈率普遍估值下修，公司股价下行主要股东减持，高通的外部专利权诉讼纠纷，人民币升值，出口不利，美丽国贸易金融战等等原因，究竟是哪些原因导致股价一路下滑，跌跌不休呢？

     小编个人认为，这些种种都属于外因，真正的原因只怕还是要归咎于内因，传音的内部研发投入不足已不是一天两天的传闻了，管理层重市场轻研发的经营理念才是核心原因，您有体感吗？

      2019年，在科创板上市时发布的招股书中显示，传音在中国境内拥有的专利数仅为630项，其中发明专利只有97项，截至2023年底，传音的专利数量也只有3882项，同期同样布局海外市场的小米，全球授权专利数已超过3.7万件，正在申请的还有3万件，尽管小米的专利范围涉及人工智能、新能源汽车等非通信领域，但专利数据也能够说明一些传音与小米的差距啦。

此外，近期有消息称，高通，飞利浦，包括华为均对传音发起了“专利大战”，诺基亚，爱立信也在虎视眈眈，虽说专利大战的结果多以花钱买单和解落幕，不会动摇传音的根本，但一大笔专利权费是免不掉的，故而对经营利润和现金流的影响是不言而喻的，投资者的担心就可以理解了。

      再来，在自主研发方面，财报显示，2023年传音研发投入22.5亿，占比3.67%，研发总人数3725，占总人数的21.5%，对比国产手机vivo， 截止2023年，有超过13000名研发人员，十大研发中心，占公司总人数75%，近三年研发投入平均增幅为20%，专利申请数超4万，行业技术标准制定数超400项，更不用谈苹果、华为等千亿级别的研发投入了，传音在研发投入上，与同行存在巨大差异。您认为呢。

     看财报不难发现，从23年开始，在销售额没有大幅提高的现况下，存货金额从55亿/Q1，67亿/Q2，87亿/Q3，104亿/Q4，以及24年Q1的117亿，上升速度惊人，请看官们特别注意的是，销售收入没有明显增大哦，同步，我们还能发现，传音的经营性净现金流却从23年中报的69亿，逐季下滑，直至24年Q1，变成了 负的1.08亿，引发了市场担忧，随之股价出现大跌，明眼人不难分析得出，正是因为研发投入不足，产品缺乏核心竞争力，市场一旦有个“风吹草动”，就会出现存货积压，经营性净现金流的减少，您说呢。