国内政策密集出台，海外基本面走弱
本周，货币方面央行调降7日逆回购利率及操作方式，同时MLF额外投放2000亿。经济方面，财政部将安排3000亿特别国债资金用于支持设备更新及以旧换新，具体细则已经出台，后续关注政策对实体经济的拉动情况。
海外方面，基本面上美国PMI及订单数据的下滑显示经济开始走弱，同时财报季部分公司业绩低于预期也表明经济压力开始显现。大选方面拜登退选并推举哈里斯为候选人后市场特朗普交易有所缓解，降息预期再度走强。从最新的数据看，市场预期美联储将于8月或9月开始进行降息操作，同时中性预期24年进行2.7次降息操作。
股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE13.42倍，处于28%分位水平，股权溢价率4.09%，处于100%分位水平。整体看A股估值处于偏低水平。估值分位数来看股市性价比较高。
分行业看，预测PE及PB估值水平方面仅少数行业高于过去5年估值中位数，煤炭、石油石化估值相对较高。
短期看，经济基本面仍会维持偏弱，市场关注重心主要在政策出台上。往后看，配置方向上关注：
1、国家大基金成立叠加美债利率下行利好的电子、军工、计算机等科技成长行业。
2、地缘政治及国际关系反复背景下关注煤炭、有色及石油石化等上游相关行业。
债券市场观点
中短期看，收入预期不改善的情况下，经济基本面向上幅度不大，加大逆周期调节的定调下，市场预期流动性延续宽松，支持债市行情。往后看，债市尤其是利率债主要压力来自于潜在的大量债券供给以及央行喊话，同时政策开始出台，进一步深化改革背景下内需迅速改善的难度较大，因此经济基本面仍面临较大压力。虽然利率债可能难以向下但配置压力较大背景下预计信用利差将被进一步压缩。
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