低空经济科技前瞻,飞行汽车电机产业链跟踪:卧龙电驱方正电机巨一科技……(2024年4月)

并购优塾 并购优塾产业链地图 2024-04-15 14:35 上海



在飞行汽车中,电机,是一个核心部件,负责驱动车辆的推进系统。无论是用于垂直起降(VTOL)模式的旋翼、喷气发动机,还是用于地面行驶的轮子,都需要电机来提供动力。

图:旋翼、电机工作原理,华福证券电机技术的进化脉络,大致分为以下几个阶段:一、电磁感应阶段(19世纪30年代-19世纪末)——1831年,英国科学家法拉第发现了电磁感应现象,为电机技术的发展奠定了基础。此后,科学家们开始研究电磁感应和电流的相互作用,并发明了发电机。二、直流电机阶段(19世纪末-20世纪初)——随着电力系统的建立,人们对电能控制的需求增长,直流电机技术随之诞生。其结构复杂,由定子产生固定的磁场,驱动转子转动,在早期的电力应用中占据主导地位,如电梯、电力机车等。三、交流电机阶段(20世纪初-20世纪中叶)——随着交流电成为主流供电方式(传输效率高),行业继续进化,交流电机技术开始发展起来。其结构相对简单,由绕组定子产生变化的磁场,切割转子绕组,通过变频器调整转速。交流电机具有效率高、运行可靠等优点,逐渐取代了直流电机成为工业和家庭中广泛使用的电机类型。四、电子控制阶段(20世纪70年代至今)——随着电子技术和计算机技术的发展,电机控制技术得到了极大的提升,出现了各种高性能的电机控制技术,如矢量控制、直接转矩控制、PWM控制等。电机的机械碳刷逐渐被电子开关取代,大大提升了使用效率和寿命。五、新材料和新技术阶段(21世纪至今)——这一阶段的核心技术是新材料和新技术的应用。材料方面,永磁材料、高温超导材料、新型半导体材料等材料的应用,大大提升了电机的性能;技术方面,新型电机结构和控制技术的应用,为电机技术的发展带来了新的方向,例如无刷直流电机(无人机、电动车)、步进电机(3D打印机、 CNC加工中心)、直线电机(磁悬浮列车)等。
图:电机主要发展历程,德邦证券总的来看,电机行业,是沿着功率、扭矩、效率等核心性能参数进化,未来将朝着高效节能、智能化控制、集成化设计、轻量化等方向发展。这条产业链的各个环节,包括:
图:产业链结构,并购优塾一、上游——原材料和零部件供应商,原材料主要有磁性材料、硅钢片、铜材、铝材等,代表公司有铂科新材横店东磁宝钢股份首钢股份等。其中核心材料是磁性材料和硅钢片,直接影响电机的效率和性能。

图:全球磁性材料竞争格局,民生证券

图:全球取向硅钢产能统计(单位:万吨),西部证券零部件有铁芯、绕组(电磁线)、定子/转子等,代表公司有信质集团震裕科技精达股份长城科技等。

图:电机铁芯行业竞争格局,中邮证券

图:2020年我国电磁线市场份额,国信证券二、中游——电机企业,代表公司有卧龙电驱、方正电机、巨一科技等。(永磁电机是电机的一种类型,其转子由永磁材料制成,常用于新能源汽车、高速列车等高性能、高效率场合;驱动电机是指用于驱动机械设备运动的电机,广泛应用于工业、农业、交通运输、家庭电器等领域)

图:永磁电机行业竞争格局,华福证券

图:2021年驱动电机竞争格局,华安证券三、下游——应用领域,广泛应用于风电、新能源、机械设备、医疗器械等行业。飞行汽车,是电机的下游新兴应用领域之一。

图:永磁电机下游应用领域,华福证券从产业链上的参与者近期的增长情况来看:卧龙电驱——2023年前三季度,实现营收124.2亿元,同比+10.42%;归母净利润9.24亿元,同比+17.87%。方正电机——2023年前三季度,实现营收16.27亿元,同比-3.14%;归母净利润8683万元,同比+1545.84%。巨一科技——2023年前三季度,实现营收23.43亿元,同比+8.2%;归母净利润-8790万元,同比-190.45%。从机构一致预期增长和景气度来看:
图:机构一致预期增长和景气度情况,并购优塾

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