2011年5月,白酒塑化剂事件爆发;
2012年12月,八项规定出台;
2013-2014年,白酒股价见底。
具体数据如下:
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240730/AD3C812CC32341E7F9DE601012944450_w656h224.png)
现在看,当年白酒塑化剂事件,对于业绩的打击并不大。八项规定对于白酒的打击是真实的,有效的,沉重的。
历史的韵脚惊人的相似。现在的白酒,正在经历新一轮的周期,去库存。无法确定的是,本轮去库存的业绩跌幅能否堪比曾经的八项规定。
尽管现在回看,当年几倍市盈率的白酒就跟白送的一样,食品饮料股,市场竟然给出了银行股估值。
但现在面临同样的问题。比如当年的贵州茅台跌到15倍市盈率,很便宜,后来跌到9倍。便宜之后,还有更便宜。
但是,我们要问这样一个问题。
为什么当年的食品饮料给出了银行股估值?
仅仅是因为净利润增速同比下滑么?
但问题是,格力电器2011-2014年,净利润增速分别是22%,41%,47%,30%。这四年业绩高歌猛进,但2014年,市场依旧给格力6倍市盈率。实际上那几年,几乎所有蓝筹股都给出了银行股估值。
为什么?
因为2014年是A股历史上的最惨淡时刻,是多个行业底部。这也是为什么沪深300已经有20个年头,只有一次跌到过8倍市盈率,那就是2014年。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240730/5DE3665BC560AFD238473C5EA331EE5F_w1080h322.png)
换个说法,2014年白酒股的历史罕见最低个位数市盈率,是多个因素共振。既有白酒本身八项规定,也有宏观四万亿产能过剩,还有全行业周期底部,导致大盘本身市盈率打到极低位置。也就是说,2014年白酒个位数估值,不仅仅是白酒自身的周期问题。
抛开市盈率,我们可以增添一些视角。譬如估值指标,分红率:
2011-2014年,洋河股份的分红率在20-40%;
2011-2014年,五粮液的分红率在25-35%;
2011-2014年,贵州茅台的分红率在30-50%;
对比当下,分红率翻了一倍,股息率翻了一倍。
再从经济周期的角度看;
今年美联储降息是大势所趋,国内必然跟上,会导致两个大行业,地产与消费触底反弹。
再从沪深300的角度看,如果沪深300跌不到8倍市盈率,白酒又如何跌到个位数市盈率呢?
$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$泸州老窖(SZ000568)$
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