贵州茅台VS白酒行业剔除茅台（下）

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贵州茅台

贵州茅台01

茅台的营收是1577亿，非茅台是2737亿。

茅台的利润是780亿，非茅台是856亿。

茅台的毛利率是92.15%，非茅台是75.08%。

茅台的净利润率是49.47%，非茅台是31.26%。

贵州茅台02

茅台的经营现金流受到金融业务的影响，所以有点乱，这图无效，直接跳过。你知道知道它很好就可以了。

茅台不需要融资。

茅台的资本支出不需要很多。

因为最近两年发特别股息，股息率一下子就高起来了，目前是3.09%，希望保持下去发特别股息的优良传统。

由于股息发的太多，经营现金流已经和股息金额差不多了，这样现金就没得多了。

贵州茅台03

货币资金指标不准，因为它的钱都放到财务公司收息去了，

实际的货币资金是：账面资金780亿+拆出资金1050亿=1830亿。

没有有息负债，而整个行业是有负债的。

非茅台的货币资金是2425亿，有息负债是213亿。

茅台的在建工程非常低，稳定。

固定资产金额不大，仅为195亿，超级轻资产模式。

而非茅台的固定资产是481亿。

茅台的产成品存货非常少，主要都是在产品存货，说明它的成酒很快销出去了。而非茅台现在积累了大量的产成品存货。

茅台没有应收。

但它的预收也不太行了。

从资产负债表上，可以看出，茅台比非茅台的优势体现在：

没有有息负债，新增产能更少，没有应收账款，产成品存货更低。

但茅台同样也有非茅台一样的问题，就是预收款回落。

我不知道这是公司主动为之，还是经销商没有钱打款了。

贵州茅台04

茅台的收现能力很强。

自由现金流增速很高。

贵州茅台05

总市值2.034万亿，高于非茅台的1.7574万亿。
也就是说，茅台一家比其它所有加起来的市值还大。

市盈率26.08倍，高于非茅台的20.54倍。

股东人数也是高位震荡。

贵州茅台06

茅台的财务数据比非茅台好得多，也比五粮液好得多。

一个茅台比全部非茅台加起来的市值还大。

茅台的财报太完美了，其它白酒存在的问题，它基本上都没有。

那么问题在哪呢？就是社会库存了。

社会库存可以从财报上看出来吗？不能，我能力有限，真的不能。

最后补充一点：它最大的风险，可能在那1050亿的拆出资金，本质上，茅台的拆出资金是就是应收账款【经销商找茅台借了钱，钱买了酒，等于经销商在拿酒的时候没付钱，欠了茅台一笔钱】。只是这个“应收账款”有利息而已，但风险等同于应收账款。而且这笔钱是可以循环使用的，可能加了比较大的杠杆。(当然，只要经销商卖茅台酒仍然能赚到钱，他们就肯定会把这笔钱还了)

$贵州茅台(SH600519)$

PS：本人老婆持有茅台和茅台酒，不持有其它酒类股票。