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回顾上半年,债市徐徐前进,长期债券收益率持续下降至2.3%附近;A股经历了一轮过山车,兜兜转转又回到了3000点上下。下半年,债市和股市又将发生怎样的变化?在央行多次提示长期债券风险后,投资者需要如何布局股债再平衡策略?
低利率的背景下,一方面,权益市场股息率4%~5%的标的依然不在少数;另一方面,利率为2.5%左右的国债基本“秒光”。如何看待这一现象?这背后反应了怎样的市场预期?今年以来,不管是A股权益市场还是债券市场都有了一定的反弹,目前是布局的好时机么?当下应如何分配权益资产与债券资产的仓位?
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招商银行财富顾问章司翔:权益类要多市场分散投资,债权类要尽可能锁定更长期的收益率
球友们的这一问题印证了当下投资者对经济复苏仍维持观望的态度,同时,也表明当前存在较为明显的"资产荒",A股两市成交额的持续下滑也印证了这点,整体权益市场情绪低迷,一些超高净值资产客户在当前经济环境下的风险偏好仍然较低,倾向于选择接近无风险的资产,如国债和其他固定收益产品。
在这种背景下,投资者需要密切关注10年期国债利率和货币宽松政策的趋势。这些指标可以从一定程度上反映市场对经济前景的预期。如果国债收益率持续下降,可能表明市场对经济前景持悲观态度,权益类资产的表现可能较差,而债券市场则可能表现较好。对于中风险偏好的投资者,建议的配置策略是将权益类资产的比例控制在30%至40%之间,而将债券类资产的比例维持在60%至70%。这样的配置可以在一定程度上平衡风险和回报。当然如果希望更有针对性地做好投资安排,最好能在专业投资顾问的协助下,根据个人的风险承受能力和收益预期,来平衡稳健型和进取型资产的投资比例。
同时对于权益类资产,我们强调分散,这种分散是“国内+海外”的多市场分散,以求平衡度过各个经济体的经济周期波动,获得持有风险资产的平均收益补偿;债券类资产,建议尽可能锁定更长期的收益率,延缓收益下行对投资的影响。
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曾获雪球2021年度炼金师@二马由之 :倾向于更多配置债券,并等待优质权益资产跌出好价格
我们分开来看:利率2.5%的国债秒光,这反应了市场对于长期低利率的预期,甚至说对于利率继续走低的预期。而权益市场上还有不少4-5%股息的标的则反应了两个问题:一是投资者对于权益市场的信心仍显不足;二是市场对于经济基本面的预期仍存有一定担忧,比如今年较好的高股息行情是否可持续,这些公司的业绩是否可以持续增长。
今年以来,权益市场和债券市场都有了一定程度的反弹。作为左侧投资的爱好者,我们不建议在上涨过程中去追高,我们更倾向于买在低估。特别是A股具有较强的波动性,持续震荡的同时,价格与价值发生偏离时有发生,一旦价格大幅低于价值,低估的买点就出现了。同时考虑到目前市场整体估值偏低,还谈不上贵,因此对于空仓的投资者而言,目前可以考虑适度配置。
关于如何配置权益资产和债权资产的仓位的问题,我们倾向于更多配置债券,同时等待优质的权益资产跌出好价格,低位买入。
建议更多配置债券,并不是因为持有债券收益高。自去年初到今年一季度,因为持续的降息,长期债券价格涨幅喜人。未来可能还会继续降息,但是我的判断是,降息的幅度或将放缓,再叠加央行对长期债券收益的态度变化,未来投资长期债券收益也许不会太高。一方面,随着超长期国债的发行,供给端的抬升,长债利率压力或会偏大一些,更有可能出现小幅上行的走势;另一方面,当央行把购债作为常态化的长期货币投放工具后,30年国债在2.5%基础上继续往下的空间也比较有限。
从股债平衡的角度出发,在权益市场未出现明显拐点之前,目前建议更多配置债券,特别是中短债。
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曾做客央视《投资者说》的雪球大V@朱酒:可适当加大对权益类的配置,重点关注低估值、优业绩、高股息
从2021年初开始,国债收益率就出现了明显的下行趋势,这与沪深300指数的变化完全一致。国债收益率可以看做是市场的防守指标,收益率越低,代表着投资者越愿意用更高的价格买入国债,市场风险偏好有所下降。
同时,在权益市场上,高股息策略备受青睐。在企业利润增速整体性下滑的大背景下,往往股价的下跌幅度越大,股息率就越高,现在大部分的高股息公司,在过去三年都经历了不小的股价跌幅。市面上出现了一批4%~5%的股息率标的,部分就是估值回调的结果。从另一个角度来看,在当前的市场风险偏好下,股息率越高,受到资金青睐的可能性也越大。
所以说现在的高股息的个股和低收益率的国债,很多都是过去三年权益类市场低迷的产物。今年的4月下旬到5月中旬,就出现了权益市场和债券市场同时反弹的情况,表明市场分化的加大,不同的资金有了不同的理解,做了不同的交易。
就当下的经济发展形势来看,虽然企业盈利能力增长的修复暂时还比较温和,但下滑趋势已被明显遏制。这将对未来权益类资产估值的逐步提升起到正面积极的作用。与此同时,当资金侧的重点开始转移到权益类资产后,债券价格或许会受到一定压力。
2024年二季度,十年期国债的收益率基本上在2.3%附近波动,而五年前这一数据还保持在3.2%-3.4%之间,下降明显。可以清晰地看到,目前持有债券的收益率整体上处于历史较低位置,投资者的回报率并不高。在这个位置上,建议投资者降低对债券类产品的投资预期,适当加大对权益类资产的配置,可重点关注低估值、优业绩、高股息的公司。
综合各家观点,小招总结一下:
权益市场持续震荡,投资者预期和风险偏好仍在低位徘徊。下半年的仓位配比,更建议投资者从自身情况出发,以“低预期+低风险”的股债配比,平滑经济周期的波动。
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