低空经济,再度来袭!
7月28日,马斯克透露,特斯拉新款Roadster跑车,直接升级到“能飞”,明年就将亮相。
其实,低空经济在今年3、4月份才逐渐引起大家关注,仅仅几个月时间,产品就已经试运行,随着实力的增强,新技术的落地所耗时间越来越短。
亿航智能、中信海直、万丰奥威、卧龙电驱、山河智能等企业已经推出相关产品,也是享受了一波市场红利。
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从技术角度来说,目前中国的技术已经和世界其他国家齐头并进。
甚至在航程等关键指标上,加上中国的供应链和制造能力,更具优势。
2025年,中国低空经济的市场规模将达到1.5万亿元,2035年更是有望达到3.5万亿元,年复合增长率高达73.21%。
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低空经济的相关载体主要包括e VTOL以及传统的直升飞机。
e VTOL作为新兴飞行器,续航距离较短,更为灵活,应用主要包括空中交通、短途运输、紧急服务等。
对比来看,应用范围更广、续航时间更长的还是发展较为成熟的直升飞机。
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除了“体型”的差距,二者最关键的区别还是在动力系统的不同。
e VTOL主要通过电力驱动,像是我们熟知的宁德时代、亿纬锂能、卧龙电驱等在e VTOL动力电池领域深刻布局。
直升机主要通过涡轮轴发动机以及活塞式发动机。这其中,中小型活塞式发动机价格低、油耗低,是中空长航时无人机的首选动力源,2021年市占率达到58%。
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在这个领域,宗申动力率先实现了我国在无人机用航空活塞发动机国产化,填补了我国在大马力段航空活塞发动机领域的空白,地位堪比宁德时代。
预计到2040年,我国活塞式通用飞机保有量将达到26,422架,远超其他类型,增速最快,宗申动力将持续享受市场红利。
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并购是企业延伸产业链、提高话语权常用的方式。
除了在通用飞机发动机领域布局,宗申动力还了好几场大型并购,持续拓展产业链。
一、收购大江动力。
大江动力是集研发、设计、制造、销售为一体的通用汽油机及其终端产品供应商。2017年,宗申动力花费10.5亿元收购重庆大江动力。
通过此次收购,宗申动力将产业链拉长至通机设备领域,加强公司一体化布局,直升飞机发动机就属于通机产品的一种。
宗申动力眼光极为“精确”。
并购后,通机产品的客单价显著提升,2022年超过1000元。宗申动力这一步棋不仅拓展了产业链,盈利能力也更上一个台阶。
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收购时,双方还签订了对赌协议。
一方面,给宗申动力提供一定的投资保证,另一方面,也能够有效开发被收购方的经营潜力。
结果很明显。产品单价上升,对赌协议的超额完成。2020年,大江动力实现净利润2.82亿元,比承诺金额高出1.5倍都多,给宗申带来了超高业绩增长。
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二、收购东莞锂智慧。
2023年,宗申动力以高增值率收购东莞锂智慧,拓展公司储能领域的布局,宗申动力看中的不外乎以下两点。
一方面,高尔夫球车量价齐升。
量方面:海外市场具有高尔夫球文化,全球高尔夫球车市场规模有望在2028年达到25.5亿美元。
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价方面:得益于欧美市场高尔夫球车近年来的旺盛需求,我国作为全球高尔夫车重要的出口国,单车出口金额不断提升,2023年超过4000美元。
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另一方面,抢占海外市场。
宗申动力一直重视海外市场的拓展,近几年,内外销占比基本在1:1。2023年,公司内销金额达到36.21亿元,占总营收的44.42%。
除了欧美地区,南非拥有乐观情况下15,000 MWh储能电池市场需求,需求量可以抵得上十个美国,市场空间巨大。
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而公司本次收购,就是要通过锂智慧在南非储能领域布局。
产品量价齐升,海外市场规模还将持续扩大,宗申动力收购锂智慧将使公司在储能市场影响力有望进一步提高。
三、著名的“老三”吃“老二”。
宗申动力是做摩托车发动机起家,发动机业务市占率一直第一,2023年达到17.34%。
而从整车情况来看,2023年隆鑫、宗申在我国燃油摩托车销量排名分别位列第2、3名。
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隆鑫耀眼的“二当家”,却由于过快的扩张,暴露出债务危机。
2022年“隆鑫系”13家企业就开始进行合并重整。直到2024年6月,宗申动力成为了隆鑫通用第一大股东。
隆鑫通用的盈利能力虽然有所下滑,但依旧处于行业领先位置。
2023年和2024年一季度,隆鑫通用分别实现营业收入130.66亿元、32.96亿元,同比增长5.29%、20.41%;净利润5.83亿元、2.58亿元,同比增长10.65%、39.25%。
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也就是说,并购完成之后,宗申动力的业绩将进一步增长。
此外,我国摩托车市场虽然比较成熟,但也呈现低个位数增长态势。2017-2023年新增摩托车登记数复合增速为13.29%。
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并且,海外市场将成为摩托车又一增长点。虽然摩托车近期出口受到部分限制,但是市场需求居高不下,2024年5月,我国摩托车出口金额达到32.33亿美元,增速近20%。
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也正是由于宗申动力持续收购,近几年,公司商誉一直维持在10亿元左右。
要知道宗申2023年的净利润只有3.4亿元,商誉还是一个比较值得关注的问题。
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不过,并购行为较高的企业,商誉高是比较常见的通病,像均胜电子商誉高达55亿。关键还是要看公司业务的成长性。
并且,近几年宗申动力的资产负债率一直稳定在40%-50%,短期内,公司运营状态十分稳定。
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此外,虽然宗申动力持续花钱进行并购,但是对待投资者也丝毫不含糊。
宗申动力从上市以来累计分红达到32.5亿元,现金分红金额与净利润的比例达到209.9%。
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2023年,公司的股息支付率达到79.08%,甚至远超贵州茅台、长江电力、格力电器等一众高股息龙头。
总的来说,宗申动力凭借优异的现金流和发展策略,通过并购实现了产业链的全面布局。
目前,公司在摩托车和通机领域都具有明显的领先优势,再加上海外市场的布局,宗申动力未来发展还是值得关注的。
以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。
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