无锡药明康德新药开发股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“GeLi(李革)”。公司的主营业务是为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。
根据药明康德2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收172.41亿元,同比小幅下降8.64%。扣非净利润44.14亿元,同比小幅下降8.33%。药明康德2024年半年度净利润42.81亿元,业绩同比下降20.09%。
主营业务构成
公司主要产品包括化学业务和测试业务两项,其中化学业务占比70.82%,测试业务占比17.51%。
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
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2024年半年度主营业务利润为50.37亿元,去年同期为57.16亿元,同比小幅下降11.88%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为172.41亿元,同比小幅下降8.64%;(2)毛利率本期为39.37%,同比有所下降1.15%。
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2024年半年度公司营收172.41亿元同比小幅下降8.64%
本期财务费用为-6.03亿元,表示有财务收益,同时这种收益较上期增长了25.53%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到14.09%。
主要是由于:
虽然利息支出本期为1.07亿元,去年同期为7,344.56万元,同比大幅增长了45.76%;
但是(1)减﹕利息收入本期为3.16亿元,去年同期为1.97亿元,同比大幅增长了60.36%;(2)汇兑收益本期为4.31亿元,去年同期为3.99亿元,同比小幅增长了8.05%;
财务费用主要构成表
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新增较大投入其他
2024半年度,药明康德在建工程余额合计66.68亿元。
在建工程概况
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新增较大投入项目
其他
该项目本期投入7.16亿元,本期转入固定资产-4.99亿元。
基本信息
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泰兴新药研发中心及生产基地项目一期
该项目于2020年3月25日发布建设公告。
经测算,本项目税后财务内部收益率为16.29%,税后投资回收期为7.52年(含建设期),经济效益良好。
项目实施主体为常州合全药业有限公司,本项目拟在常州滨江经济开发区化工园区内建设新药生产和研发一体化基地,项目建设内容包括研发中心及多个不同配置的原料药生产车间。本项目计划建设车间预计将从2022年开始陆续投产,从而满足客户对创新原料药开发和生产服务不断增长的产能需求。
基本信息
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美国特拉华州生产基地建设项目
该项目项目预算为37.56亿元,本期投入3.37亿元,项目工程进度为31.93%。
基本信息
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启东一期和二期项目建设
该项目项目预算为20.72亿元,本期投入6,518.38万元,本期转入固定资产-811.85万元,项目工程进度为73.15%。
基本信息
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金融投资资产逐年递减
1、金融投资占总资产12.02%但金融投资收益占净利润-7.23%,投资主体的重心由风险投资转变为基金投资
在2024年半年度报告中,药明康德用于金融投资的资产为89.39亿元,占总资产的12.02%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-3.1亿元,占净利润42.81亿元的-7.23%。
2024年金融投资主要投资内容如表所示:
2024年金融投资资产表
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2023年金融投资主要投资内容如表所示:
2023年金融投资资产表
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从金融投资收益来源方式来看,主要来源于衍生金融工具的公允价值变动收益和处置衍生金融工具取得的投资损益。
2024年金融投资收益来源方式
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2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资收益持续大幅下滑,由2022年的7.31亿元大幅下滑至2024年的-3.1亿元,增速为-142.37%。
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存货周转率提升
2024年半年度,企业存货周转率为2.10,在2022年半年度到2024年半年度药明康德存货周转率从1.72提升到了2.10,存货周转天数从104天减少到了85天。2024年半年度药明康德存货余额合计52.32亿元,占总资产的7.21%,同比去年的57.15亿元小幅下降了8.46%。
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(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)
从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到23.95%,余额同比增长6.53%;其次,在产品占比23.34%,余额同比增长52.08%。
存货分类
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近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度,企业应收账款合计76.14亿元,占总资产的10.23%,相较于去年同期的78.05亿元基本不变。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期,企业应收账款周转率为2.22。在2022年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从3.23大幅下降到了2.22,平均回款时间从55天增加到了81天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。
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(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)
2、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为87.64%,10.62%和1.75%。
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亮点、风险及经营评分
1、亮点信息表
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2、风险信息表
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3、经营评分及排名
经营评分:87总排名:8/49
行业排名(医疗研发外包):1/1
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注:截止到2024年07月30日,A股总共有44家发布中报,该公司所属行业总共28家,已出中报1家
总结
1、经营分析总结
公司盈利能力良好,2019-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润42.81亿元,较上期有所下降。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长,由于营收和毛利率的同步下降,2024年半年度主营利润50.37亿元,较去年同期有所下降。
值得一提的是,2024年半年报显示新增较大投入其他,有机会带动后期利润的持续增长。
2、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2024年07月26日)
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可以看到,药明康德近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年07月26日,药明康德的PE-TTM是12.27,而医疗研发外包行业的PE-TTM是17.23,药明康德低于医疗研发外包行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
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2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
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3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
药明康德神奇公式排名
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行业排名前3公司神奇公式排名
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