大家好，我是大白。
要说本周热门，某券商“二季度主动权益净赎回2400亿”的研报必占一席。
遗憾至今没能拜读原文，估计已被下架，但既然影响这么大，干脆自己算一算。
一、这一年基民都买了啥
虽然不知研报具体测算的逻辑，但大白给家人们列一下自己的算法：
公募怎么分类？
对于分类标准，个人认为没有统一的，看你要做什么，只要有道理说得通即可。
既然为了研究“A股主动基金” 的情况，那么大白按照资产配置的大视角，分成股（A股股票）、债（债券）、商（商品）、币（货币）、外（QDII）、另（另类）六大类别。
进一步把主动被动基金分开即可。
因此研报中提到的“A股主动权益”大体包括股票多空、股票型FOF基金、混合型FOF基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金、增强指数型基金。
基民“进场离场”用什么指标来看？
我们知道，基金规模=单位净值*总份额，简单的理解为基金规模靠业绩和投资者的合力。因此要分析投资者行为，只需抛开涨跌因素看份额变动。
由于份额会受折算拆分等影响，因此这里统一折算为“复权份额”，即用总规模/复权单位净值，得到不受权益事件影响的份额，更客观反映基民行为。
另外，不区分是首发或是开放期间的份额变动，毕竟首发份额也属于基民购买行为，本质与开放期间的申购无异。
另外，ETF联接基金由于投资90%以上的ETF，为避免重复计算，剔除所有联接基金。
近一年基民操作线路图
如图，近一年内，全市场基金整体还是净流入的，基民整体在买。
当然是不是在买A股？则不明显。去年四季度份额先是小幅净流出，今年再小幅净流入，整体在5万亿附近徘徊。
而A股之外则是另外一番景象，货基、债基这类避险品种获大幅加仓。
几大类基金的一年来份额的绝对/相对增长情况分别为：
债+16,554亿（22%）、币+11,495亿（13%）、股+2,656亿（5%）、外+1,182亿（33%）、商+129亿（82% ）、另+62亿（31%）。
二、2400亿怎么算出来的？
为了研究本文中研报的关注点——投资A股的主动基金，
我们把上图蓝色部分，投资A股的基金进一步拆解为主动基金和被动基金。
如图，近一年随着A股市场的走弱，投资A股的主动基金份额逐步下降；另一方面被动指数基金份额却稳步上升，二者间的“剪刀差”逐步缩小。
仔细研读了一下季报，没看到有“申购赎回”的金额数据，只有份额数据。不知道这位分析师2400亿是怎么算出的金额？用了一些估算？
但仅从份额变化来看，主动基金近一年一直在赎回，二季度份额赎回甚至是近一年最少的（-618亿份），而一季度达到顶峰（-1390亿份）；
但另一方面，投A股的被动指数基金（包括ETF及普通指数基金，不含ETF联接，不含增强ETF）在去年3季度、今年1季度都大幅净流入（当然其中有一部分资金来源，家人们懂的）。
三、结论
不好意思，大白没算出这2400亿，也没得出研报中的结论，倒是看到了另一个有意思的现象。
大A“指数替代”势不可挡
除了图中鲜明的剪刀差外，A股指数基金份额与主动基金份额的占比，从一年前的37%大幅提升到今年中的62%。
这种指数基金“替代”主动基金的既视感，其实海外早有先例，当前正在大A上演。
主动基民“追涨杀跌”，指数基民“高抛低吸”
大白早在去年就做了个研究《所以，葛兰这234亿是怎么亏出来的？》，
同样是医疗基金，基民投资主动基金和被动基金却用了截然不同的姿势：
用“追涨杀跌”买主动基金，用“高抛低吸”买被动基金。
今天，在本文中又得到了进一步的印证：
大A点位的下降，伴随着主动基金的“负反馈螺旋”开始；另一方面，指数基金则被逆市抄底。
万物皆可ETF
其实除了A股，商品、债券、QDII类ETF均获得大量增持，
二季度以来A股宽基、红利类ETF受热捧；
黄金、纳指、债券ETF百花齐放。
由于ETF的份额、净值每日披露，因此净流入可以更新到最新。
这里放上2季度至7月25日的ETF流入情况，供家人们参考。
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