大豆及豆粕市场分析
市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3084元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅0.55%；菜粕2409合约2411元/吨，较前日下跌38元/吨，跌幅1.55%。
现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M09-74，较前日上涨7；江苏地区豆粕现货2940元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M09-144，较前日上涨7；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日持平，现货基差M09-84，较前日上涨17。福建地区菜粕现货价格2410元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差RM09-1，较前日上涨8。
昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当前美豆出口情况基本符合预期，而对于新季大豆来说，目前美国天气情况良好，且从最新的天气预报来看，未来几周的天气也并不会出现较大变数，因此当前的美豆生长情况持续良好，优良率偏高。在天气端缺乏驱动的情况下，较高的产量预期压制了美豆价格，带动国内豆粕价格同步偏弱震荡。国内方面现货压力依旧较大，进口大豆在8月仍将延续过千万的到港量，给到下游较大的压力，油厂去库速度缓慢，终端同样随用随采，买货意愿较差。在海外天气缺乏明显驱动的情况下，国内下游供应又持续宽松，因此预计豆粕价格或仍将震荡运行。未来需要持续跟进美国天气的变化和国内下游的供应情况。$牧原股份(SZ002714)$
市场资讯
美国农业部作物进展周报显示，截至7月28日，美国大豆优良率为67%，较上周同期下降1个百分点，去年同期52%。前三大大豆种植州中，伊利诺伊州大豆优良率为72%，衣阿华州76%，印第安纳州69%。前期遭受洪涝灾害的南达科达州72%，明尼苏达州60%。法国战略谷物公司发布月报，预测2024/25年度欧盟油菜籽产量为1727万吨，低于上月预测的1780万吨，同比减少13.6%；单产预计为3.1吨/公顷，低于上月预测的3.18吨，同比减少4.2%，欧盟委员会预测2024/25年度欧盟油菜籽产量为1838万吨，上年1972万吨。
资料来源：华泰期货
$豆粕ETF(SZ159985)$除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
中国豆粕产业链是一个从大豆种植、加工到豆粕应用的完整生产链。产业链上游主要是大豆的种植与生产，中国作为传统的大豆种植国，尽管种植面积和产量相对较低，但近年来产量呈现上升趋势。数据显示，2017年中国大豆产量为1528万吨，到2022年增加至2028万吨，同比增长了23.7%。然而，中国对大豆的需求量巨大，国内生产无法完全满足，因此中国也是全球最大的大豆进口国之一，主要从巴西和美国进口大豆。
产业链中游，涉及豆粕的生产与加工，豆粕是大豆提取豆油后的副产品，具有高蛋白质含量，是牲畜与家禽饲料的主要原料。中国油脂压榨企业主要集中在沿海地区，使用进口大豆作为原料，豆粕产量随着饲料产业的发展而持续增长。$大北农(SZ002385)$
下游应用方面，豆粕主要用作饲料，尤其是在配合饲料中占有重要地位，此外，豆粕也用于食品、化妆品和抗菌素原料等行业。由于饲料产业的快速发展，豆粕需求量持续增长，但国内供给存在缺口，导致豆粕进口量保持在较高水平。
在政策层面，中国政府为了减少对进口大豆的依赖，推动了饲用豆粕减量替代政策，通过优化饲料配方结构、推广低蛋白日粮技术、利用其他蛋白资源等措施，减少对进口大豆的需求。这些政策和措施有助于调整和优化中国豆粕产业链，提高国内大豆的自给率，同时也促进了豆粕产业的可持续发展。
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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