现在的煤炭板块，看的不是价格涨不涨的逻辑，而是是否“下有底”。
今年水电的出力多，进口煤也创历史新高，是国内煤企压力最大的时刻。不过即便如此，煤价也没有跌破800元，基本面是有韧性的。
今年的3-4 月，已经是非电煤需求压力最大的时刻，预计煤价底部并不破800元/吨。
往长了说，2016 年供给侧改革以来，中小矿出清，资本开支缩减，叠加“双碳”的中期政策目标及《煤矿安全生产条例》等，共同演绎了煤炭的“供给大周期”。
煤炭当前的情况是：
价格底部显现韧性、日耗依然突破过去5 年的最高点，可用天数也已经降回至过去5 年的平均水平。考虑到长江已经在开闸泄洪，水电边际走弱，当前日耗已经连续3 周攀升，维持当前需求体量实际就已经强于预期了。
目前是所有极度悲观的假设都搁一起了，但便宜、低估值所带来的韧性，仍带来了顽强的抵抗，“红利的煤炭”逻辑继续验证。
预计后续煤价稳中提涨，但预计高点不高，整体旺季不旺已经是定局。
$中国神华(SH601088)$
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