（转）重整+立案调查，最终走向何方-致高鸿

$ST高鸿(SZ000851)$  

很早就想就风险高低堆点字儿。心中默认的第一大风险是立案调查。高鸿立案，很多朋友在讨论立案调查对高鸿的影响。结合自己收集的信息，分享一下我对立案调查的认知。

    认定立案调查为第一风险并非源于新规，而是博天，那是2023年4月初，当然，3月下旬我已经清仓。博天年报-问询-立案调查，6.16-八连板-3.99开板-3.27；接下来是结案，3.27-1.00；再接下来是强退，1.00-0.38，完成了博天的大A之路。博天，那可是2022年的重整股，果子投资，表现惊艳。

    我们来看看立案调查的市场认知。在所有的退市类别中，唯一由市场选择的是面值市值退市，主力是面退。今年到现在为止，已经确定退市的个股50只，其中，面值退市35只，市值退市3只，其它12只。在面值退市的35只中，有15只存在立案调查，其数量超过其它退市的总和12只。15/35，只就是市场对立案调查的认知。

    高鸿是ST，是重整赛道个股。现实是历史的继续。我们来看看，从去年到今年，重整赛道中，ST且立案调查（仅限上市公司）个股走向何方。

一  重整退市与立案调查

    2023年重整赛道中，有8只重整撤回，其中ST（含*ST）7只，在7只ST中，有6只立案调查且全部退市-美尚、爱迪、泛海、天润、太安、柏龙；有1只未撤回也未完成，立案调查结案违法退市-新纺；另有一只重整完成且已退市-商城。也就是说：2023年重整赛道9只退市ST个股中，有7只存在立案调查且全部退市。

二  重整受理与立案调查

    2023年重整受理一共16只，其中存在立案调查的有4只-金一、凯撒、明诚、京蓝。需要说明的是：金一是年报后立案调查，凯撒、明诚、京蓝是受理预重整或受理重整期间立案调查。客观地说，在2023年的环境下，立案调查确实不影响重整受理，但在新规环境下是否同样不受影响，不确定。

三  重整股撤销风险与立案调查

    在上述4只存在立案调查的个股中，撤销风险情况如下：

    凯撒、明诚：提出撤销退市风险继续实施其它风险申请，已撤销；

    金一：提出撤销退市风险和其它风险申请，已撤销退市风险，继续实施其它风险；

    京蓝：提出撤销退市风险和其它风险申请，至今无进展；

    也就是说：在存在立案调查的4只重整个股中，摘星3只，无进展1只，无一摘帽。

四  两个需要区分的案例

    第一个案例：榕泰。不错，榕泰摘帽了，但是，榕泰的立案调查对象不是上市公司而是实控人。迪马实控人重整与迪马重整有关系吗？

    第二个案例：京蓝。京蓝因迟迟未回复问询函而无下一步结果，相信很多持有京蓝的朋友还在苦苦等候中。在今年申请摘帽的41个案例中，有8个至今尚未取得进展：其中，有2个有明确的回复时间-红相、天喻；有6个尽快回复-天沃、和科、京蓝、中嘉、围海、长方。特别需要说明的是长方：去年提出的摘星申请，今年提出的摘帽申请，都有问询函在线，至今都未回复。

    不是巧合。上述8只个股中，有6只存在立案调查，其中未结案2只-围海、长方；已结案4只-天沃、红相、和科、京蓝。

    还能说立案调查对撤销风险没影响吗？

五  重整ST立案调查3个方向

    综上，2023年重整股存在立案调查的个股有11只，这11只现在的走向是：

    强制退市：1只

    面值退市：6只

    摘星：3只

    无进展：1只

    也就是说，重整ST立案调查个股，未来的方向是：

    方向一：强制退市

    方向二：摘星

    方向三：面值退市

六  新规下，立案调查意味着什么

    上述结果，源于原规则。新规下，立案调查个股是管理层整治的重点。新规环境下，立案调查意味着什么？

可识别性弱

    与面退容易识别不同，立案调查在交易系统并无特别标识，这意味着立案调查及进展需要确认，就需要查询过往公告。而更多的朋友可不会做那么细致的功课，更多的是冲动型金融消费者，甚至出现买入了立案调查个股而不自知。

结案时间不确定

    立案调查的调查周期完全不确定，短则数月长则超过一年的案例比比皆是。可以确定的是：只要有立案调查在身，立案调查会成为压抑二级市场股价上涨的最大压力所在。

结案结果不确定

    按新规，等候立案调查个股的是123退市，触线必退；就算没触线，妥妥的一定帽子跑不掉-而要摘掉这顶帽子，12个月后再说吧。

后遗症不确定

    信披违规索赔对于立案调查个股简直是孪生，从立案调查开始到结案2年内，如影随形。新规环境下，以保护投资者的名义，谁能抱2年-且不说2年内是否会出现别的风险。

立案调查，我们需要敬畏。

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