固收市场观点
上半年，国内GDP实现了5%的增长速度，但是二季度GDP4.7%的增速略低于一季度GDP5.3%的水平，制造业复苏的斜率有所放缓。7月份，万众瞩目的二十届三中全会胜利召开，大会明确进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，同时也明确强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。在当前的宏观环境下，要顺利完成2024年5%的经济发展目标，需要采取一系列的宏观对冲政策。上周央行采取了多项降息政策，而且超预期投放了2000亿MLF，体现了货币政策先行的一系列稳增长政策拉开序幕。预计，后续财政和相关产业政策也会陆续出台。
上周在基本面和货币政策的带动下，长端利率经过几个月震荡后突破关键点位，10年国债收益率下行至2.20%以下。当前，央行调整货币政策框架与经济高质量发展交汇，OMO由利率招标调整为数量招标，并成为非常重要的政策利率。预计，央行对短端利率的调控力度会越来越强，并逐步建立由短端向长端传导的货币调控政策体系。
下半年，随着欧美等国家降息的落地，央行货币政策的空间打开。同时，财政政策、债券加快发行和其他产业政策等会对债市继续形成扰动。综上所述，中短期看债券市场继续保持震荡偏强的趋势。
权益市场观点
上周市场持续弱势震荡调整。周一三大股指集体收跌，科创50指数逆势走强。周二三大指数全天无抵抗式下跌，沪指跌超 1%，创指跌超3%。周三三大指数震荡下行集体收跌，沪指险守 2900 点关口。周四三大指数弱势下行集体收跌，沪指失守 2900 点，北证 50 指数逆势走强。周五大盘全天震荡分化，深成指领涨，沪指翘尾避免 5 连阴。全周来看，上周沪指累跌 3.07%，深成指跌 3.44%，创业板指跌 3.82%。
外盘方面，美股上周道指涨 0.75%，标普 500 指数跌 0.83%，纳指跌2.08%。欧股方面，德国 DAX 指数周涨1.35%；法国 CAC40 指数周跌 0.22%；英国富时 100 指数周涨1.59%。
7 月 25 日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。由国家发展改革委牵头安排 3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，以支持能源电力、老旧电梯、船舶、重卡、农机、新能源公交车、汽车、家电等为主。总体来看，支持力度超预期，涉及范围更广。
三中全会提到了短期经济目标“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，可能意味着下半年的宏观政策将更加积极主动。中期维度上，扩大内需预计会成为国家稳增长的重要抓手；长期视角来看，泛安全以及以科技创新为核心的新质生产力将成为权益市场的重要方向。建议对短期行情和事件博弈持谨慎态度，长期看好中国股市的向上发展。
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