中国外运

中国外运，主要业务国际货运代理、专业物流和电商物流等多个领域，2023年的主要业务收入分别为619.2亿，275.2亿，122.6亿，占比分别为59.26%、30.87%、9.87%。

中国外运在2019年完成A股上市，经历这五年有什么变化呢？

通过下图的运营数据来看运力和运量的变化(忽略计量单位变化的业务):

国际货运代理:增加了铁路代理业务, 空运代理从53万吨增加90.2万吨(需要自行扣除跨境电商), 从重量计量来看以海运为主

专业物流: 合同物流和化工物流是有一定增量，其运量的复合增长率分别为2.3%，2.8%，从运量或营收占比来看以合同物流为主

货代收入＝货运业务量（车/箱/计费吨）×运输单价+仓储费用+装卸费用+港口费用+代理报关报检费+其他附加项目费用
集装箱运输：涉及将货物装入标准化的集装箱中进行运输。集装箱可以方便地通过不同的运输方式（如船舶、卡车和火车）进行转运，适用于各种类型的货物，包括电子产品、家具、食品等。集装箱的标准化和易于转运的特性使得其运输效率较高，可以实现快速装卸和多式联运。

营业收入会因运价变化而浮动，经历了5年的发展，营业收入从2018年的773.11亿到2023年的1017亿，营业收入的复合增长率为5.63%, 净利润从2018年的31.9亿到2023年的42.2亿，净利润的复合增长率为5.75%，而全国社会物流总额从2018年约280万亿到2023年352.4万亿的复合增长率为4.7%

货代常被视为"货物中间人", 连接着船公司和有货物运输需求的客户，单纯从货代业务流程来看，它是一种轻资产运营模式，比如拿货主的订单，订船东的仓，没有过多的固定资产的折旧等，具备"稳定"业务量的货代公司一般很难亏钱。

根据全球贸易情报机构 Descartes 近期基于对数百家货代物流企业的一份调查显示，有近七成的被调查货代物流企业表示目前的利润率在 3%或更高的水平，但也有 14%的企业目前已经处于盈亏平衡甚至亏损状态，其中有 31%的受访者表示他们的利润率超过 10%，仅比去年下降了3个百分点，39%的企业表示他们的利润率至少在 3%到 10%之间

2023年很多国际物流巨头在裁员，最近国内会听过XX货代暴雷, 其原因大部分在非合规履约中导致资金链断裂, 当下获客压力之大, 行业在洗牌加速推进

同为"国"字的头的华贸物流有什么不一样呢？华贸物流主要业务是传统货代，主要运力是航空和海运，在2023年其发货量锐减，因为年报还没公布，用的是2023年中报的运营数据，而中国外运在中报显示只有海运代理运量下滑了6.18%

物流产业的规模与宏观经济发展情况具有直接关系, 会用全国物流总费用与GDP 的比例来体现我国物流行业的运行效率、降本增效情况，从2018年全国物流总费用为13.33万亿，其全国物流总费用与GDP 的比例为14.8%到2023年为14.4%, 不同细分市场的规模，用一定比例的全国物流总费用来定义

物流行业是充分竞争行业之一，市场化程度较高，尤其只提供基础或单一的货代、运输仓储等同质化高的服务会比较容易卷进价格战，所以"合同物流"业务会带来一定程度的"稳定"， 而中国外运的合同物流主要是用集装箱运输，有部分环节可以标准和规模化

中国外运的合同物流主要为客户提供包括采购物流、生产物流、销售物流、逆向物流等供应链全程物流管理服务，同时还可提供物流方案设计咨询、供应链优化及供应链金融等增值服务。在消费品及零售、汽车及新能源、电子及高科技、医疗健康等多个行业及领域 具有领先的方案解决能力

竞争的主体主要体现为国有背景物流企业、新兴民营物流企业、大型实 业集团下属物流企业以及外资背景物流企业形成的多元化竞争格局。 (源于海程邦达招股说明书)

行业竞争壁垒分别有物流网络、信息技术程度、资金实力、服务质量、下游行业的需求，简单来说进入壁垒相对较低，影响的因素包括服务质量、价格竞争力、全球网络覆盖、定制化服务、技术和创新能力、客户服务和支持、合规性和安全性、环境责任和可持续性、信誉和品牌知名度、灵活性和适应性。

行业周期性: 具有一定的宏观经济周期性特征

行业区域性: 现代物流企业主要集聚于沿海港口经济活跃地区，如 环渤海、长三角和珠三角经济圈等，表现出一定的区域性特点

季节性: 一季度通常为我国现代物流业的需求淡季，而四季度通 常为行业需求旺季，还有下游行业特有的规则，比如化工物流有禁运时间段等，不过今年上海对化工物流开始解除了日间禁运时间段了。

财务数据用图简单罗列

(2023年报数据)

综上所述，个人觉得同行的差异化还是挺大的，比如华贸物流传统货代今年还款完成后的数据表现、嘉友国际大宗物流的表现、密尔克卫化工物流的存货大增等。

2023年物流行业，单位物流成本稳中有降，产业链循环基本通畅。物流企业降本增效内驱力增强，积极推进服务向综合供应链转型，加快数字化转型和标准化进程。2023年运价都下跌了，中国外运的海运代理的运量在下半年提升, 运力的相关情况如下:

集装箱海运受运输需求走弱、运力供给上升、地缘局势紧张等因素影响，市场运价水平较上年显著下降。

根据中国民用航空局统计，2023年我国航空货运持续发力，稳步复苏，全行业货邮运输量735.4万吨，同比上涨21%；全年国际航线货量279.0万吨，同比增长5.8%。

2023年，全国中欧班列全年开行1.75万列、发送190万标箱，分别同比增长6%、18%。中老铁路跨境运输发送17 万标箱，同比增长45% 。

不构成投资建议!!!