宋城演艺：营收太弱，分红太抠，股东太多

宋城演艺，久闻大名，今日就研究一下。

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宋城演艺主营概况

主营就是各个景区的千古情，问题就是每个景点都有当地的特色表演，例如我五一刚去的张家界，有“魅力湘西”的表演，在当地肯定是千古情的强力竞争对手。

从这里可以看出，宋城演艺的扩张之路还是比较艰难的，因为是在各个景点虎口夺食。

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宋城演艺利润表

乍一看，还以为是个盈利极为不稳定的公司。

原来是2020年和2023年各有一次巨额的资产减值。

两次都是对“六间房”（这公司有点耳熟）进行长期股权投资的减值，共计减值27.27亿。

毛利率恢复到了疫情之前。

费用率也回到了疫情之前。（疫情期间管理费用率上升主要是因为营收太低，其次是因为管理费用也在上升）。2023年营收回升，管理费用下降，所以恢复到了疫情之前。

如果不算减值，现在的净利润率和疫情之前是差不多的，甚至还要高上一点。

但2023年的营收远未恢复到2019年的水平。今年一季度的营收5.6亿，只有2019年一季度8.25亿的68%，恢复还不到七成。

可是我看各大旅游景点的营收都已经恢复到2019年的水平了。下图是['张家,界', '峨眉,山', '桂,林旅游', '丽江,股份', '三特,索道', '西,域旅游', '黄山,旅游', '祥源文,旅', '西,藏旅游', '长,白山', '天,目湖', '九,华旅游']这些股票合并后的营收情况。

所以宋城演艺你到底怎么了？

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宋城演艺现金流量表

它的经营现金流已经接近2019年的水平，资本支出已经很低了，基本上不融资，分红也很少。所以最近几个季度有现金盈余。

股息率仅为0.92%，而且历史上最高也就是这么多。这公司有钱的时候去买“六间房”也不愿意多分红。

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宋城演艺资产负债表

现金盈余，所以货币资金变多了，现在有34.51亿，存在银行利率是2.14%。

有息负债只有1.43亿，可以忽略不计。

固定资产，今年一季度有个转固的。

看在建工程余额和进度，我猜应该是佛山千古情项目。（我并不了解这公司，财务分析需要进行猜测）

存货、应收应付、预收预付都很少，可以忽略不计，它不是生产型企业，与这些指标关系不大。

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宋城演艺位置

总市值已经跌回2017年的低位了。这公司以前是个大白马，所以知名度很高，久闻大名。

市盈率因为减值，以及营收可能尚未完全恢复，没有意义。它以前很长时间都是25倍市盈率左右。

即使恢复到2019年的利润率水平，它的利润也就是最近四个季度的营收22.51亿*2019年的净利润率52.26%=11.76亿。算下来市盈率也有22.28倍，在以前的平均估值附近。

股东人数处于高位，这种筹码结构，不太涨得动。

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宋城演艺总结

分红少，收购垃圾资产，这点应该就会被很多价投拉黑吧。

生意模式一般，扩张都面临着本地演艺项目的强烈竞争。营收没有恢复到2019年就是一个很大的问题。

股东人数也处于高位。

$宋城演艺(SZ300144)$

评价：10分，建议持有的逢高换股，计划买的别买了，没关注的别关注了。