2024下半年化工行业展望

展望2024年下半年，国内化工行业供需格局有改善预期、行业景气度有望边际回暖。

1、需求端：国内需求延续复苏，出口继续改善。以化学原料及制品为例，截至24年6月，增加值同比增长10.5%，去年同期为7.4%，23年末为9.6%；出货值同比增速，从2023年12月的-14.4%，回升至2024年6月的8.9%。

2、供给端：化工行业投资增速已放缓，行业新增产能对市场的冲击有望减轻。21-22年投资额相较20年大幅增长，23年开始放缓，24H1化学原料及制品固定投资额累计同比增长8.4%（去年同期为13.9%，2023年末为13.4%）。同时，产能利用率来看，近期维持在80%左右的较高水平，化工行业的供给或继续维持刚性，供应端偏紧的状态有望持续。

3、库存端：整体库存去化明显，后续有望逐渐开启补库周期。22年下半年以来，国内化工行业产成品存货不断下降，截至24年5月，主要化工品类的产成品库存水平较22年年中的高峰水平已有明显下降，整体库存去化明显。

4、成本及价格：成本上，原油等大宗虽有回落，但预计仍将处于高位震荡，对能源产品价格形成支撑，压力犹存；价格上，化工价格指数在21年10月达到历史高点，此后2年震荡回落。受益涨价以及补库拉动，23年6月底开启V型反弹，9月有所回落，24年上半年小幅震荡走高。另外，叠加最新的海外头部化工企业巴斯夫事故影响，有望进一步推动化工行业下游补库囤货及涨价预期。

根据历史经验，化工板块大约每三至四年经历一个完整周期，本轮周期下行已持续两年以上，新周期起点临近，部分新兴行业细分赛道有望迎来景气向上周期。

$皇马科技(SH603181)$$阿科力(SH603722)$$万华化学(SH600309)$