王兵：战略是最好的市值管理

$北新建材(SZ000786)$  7月27日，由《中国企业家》杂志社主办的2024（第二十四届）中国企业未来之星年会在上海举行，本届年会的主题是“向新求质，生成未来”。中国建材股份有限公司执行董事、副总裁王兵发表主题为《战略是最好的市值管理》的演讲。

演讲内容包括以下几个要点：

1.企业要穿越周期、应对变局，最重要的是战略。市值管理不能靠资本运作，战略是最好的市值管理。

2.财务报表是三张，损益表、现金流量表之外，资产负债表更重要。

3.评级可以分析和引导公司的战略和风险管控。不论是否有发债需要，都要有权威专业的第三方公司帮助我们来评级。

4.战略就是选择。不要用战术的勤奋掩盖战略的懒惰，一把手最重要的责任就是选择。

以下是王兵的演讲实录（有删减）：

今天论坛主题是“向新求质，生成未来”，我想与大家通过回顾过去的经验和教训来思考未来。2004年~2022年，我在上市公司北新建材做了18年的董事长、总经理，实现扣除非经常性损益的年均净利润复合增长率约30%。现在行业市场和资本市场的变化都很大，北新建材市值还能稳定在500亿元左右，成为全国建材行业市值第二的上市公司，这背后的逻辑是什么？

经过回顾思考，就是今天和大家交流的主题，战略是最好的市值管理。市值管理成为国资上市公司的要求，对民营企业更加重要。如何进行上市公司的市值管理，以及包括各家创新企业融资和非上市公司的估值管理，都是重要的企业课题。

北新建材是中国建材旗下的一家A股上市公司，1997年上市。中国建材集团是一家世界500强企业，是全球最大的建材集团，不仅有传统建材，还有很多新材料，有7个业务排世界第一，其中就包括北新建材做的石膏板。

北新建材在2004年时有十大业务，100多个品种，规模很小，品种却很多。在上级股东支持下进行战略调整，确定“聚焦战略”。我说目前我们没有能力做好十个业务，就聚焦做好一个业务——石膏板，其他业务包括上市募集资金发展的新业务都维持、收缩或放弃。当时立了军令状，三年时间将石膏板业务发展成为全国第一。通过全国布局发展和行业联合重组，我们提前完成了这个目标。2004~2012年，我们用了8年时间，把石膏板业务从中国第三做到全球第一。

2012年开始，我们进入新的战略阶段，把高质量发展作为战略。第一个“质量”是产品质量的技术创新和品牌提升，必须解决外资品牌就比中国品牌好的刻板印象；第二个“质量”是经营管理和财务报表的业绩质量。用现在的话说就是从做大到做强做优，从发展到高质量发展。通过多年积累和不懈努力，我们成功打造了中国自主知识产权品牌“龙牌”。

全国各地地标建筑和五星级酒店首选的不再是外资品牌，而是价格比外资品牌还略高一些的中国品牌。石膏板、轻钢、龙骨材料领域实现了品牌高端化，全国90%获奖工程都是选用北新建材的产品。

另一方面，我们围绕打造“360度无死角的三张财务报表”，通过推行“九宫格管理”和“六星标杆企业计划”，实现了经营效益和业绩质量的持续提升。全国最好的7个工厂实现“投资1个亿，净利润1个亿，无贷款、无应收款”，有15个工厂实现“投资1个亿，净利润5000万元，无贷款，无应收款”。没有什么朝阳产业、夕阳产业，只有朝阳企业、夕阳企业。也没有什么高科技行业，只有高科技企业。

在全国布局扩张发展的同时，北新建材保持非常高的经营性现金流和非常低的资产负债率。很多公司为什么出问题？是因为债务搞垮了企业。发展过程中，很多企业只增加营业收入，没有利润和现金流，有很多亏损的业务和低效无效资产。报表上的资产往往是需要减值和贬值的，而债务永不眠，所以很多报表上还有账面净资产的企业实际上已经资不抵债，而不仅仅是现金流的问题了 。

2016年，北新建材成为全国建材行业第一家荣获中国工业领域最高奖“中国工业大奖”的企业。2019年，被全球权威评价机构穆迪和标普评定为A区间评级，这也是包括欧美世界500强在内的全球建材行业最高评级，也是唯一A区间评级。

北新建材一直保持比较低的负债率（25%左右），虽然还没有利用评级成果进行境外债务融资，但站在全球视野进行权威机构评级，可以帮助企业分析战略和风险管控，是非常重要的管理手段。

2019年，经过5年左右的研究和探索，我认为北新建材应该，也必须启动新的战略：“一体两翼、全球布局”。“一体”就是石膏板和“石膏板+”，“两翼”就是进入防水材料和涂料两个战略级新业务，全球布局就是要在全球建设生产基地。

因为通过完全市场化的竞争，北新建材现有石膏板业务的国内市场份额已经达到60%。一方面行业规模有限、天花板已经近在眼前；另一方面北新建材每年几十亿元利润和现金流，总部基本没有贷款，资产负债率逼近20%，财务资源闲置，市场能力富余。

我们对战略的坚持能到什么程度呢？2019年初的工作年会上，上级领导已经宣布不让做，还是要不断说服领导、股东。到2019年8月28日北新建材建厂40周年之际，首次正式推出“一体两翼、全球布局”战略。我们要向上级股东和公司干部职工把战略说清楚，比如，为什么要选择防水材料和涂料？

一是市场空间够大，比我们原有石膏板产品的市场空间大10倍、100倍。

二是现有的防水材料和涂料行业都需要我们进入。漏水问题在很多小区都存在，所以我们要以央企信誉做“真材实料”确保不漏的北新防水材料。建筑涂料方面消费者倍受甲醛污染问题困扰，北新涂料必须研发“真环保”和耐久性好的涂料，工业涂料领域很多都是外资品牌占优势地位，所以我们必须要做涂料。

三是防水材料行业和涂料行业都极其分散，存在恶性竞争，需要整合和创新。

四是估值，全球资本市场对防水材料行业估值比石膏板高，涂料行业估值比防水材料行业更高，因为这两个行业有技术含量，有发展和整合空间。

北新建材用了3年时间将防水材料从零做到全国前三；涂料行业成为航天涂料行业第一，通过对嘉宝莉涂料的并购，涂料业务已经跃居国内资涂料第二位。防水材料和涂料两个业务今年预计营业收入都在50亿元量级，跃居行业头部企业。

全球布局方面已经完成第一轮亚非欧三大洲布局。在坦桑尼亚、乌兹别克斯坦等地投资建设东非、中亚规模最大，技术最先进的生产线，已经建成投产，都实现了当年投产，当年就盈利。现在不仅石膏板要全球布局，防水材料和涂料的全球布局也在陆续进行。

新战略进一步推动“九宫格绩效指标”的提升。北新建材的总资产回报率和销售净利润率都超过15%，资产负债率保持在25%左右，继续保持每年几十亿元利润，几十亿元现金流，有力支持“一体两翼全球布局”战略的实施，形成良性循环。

企业要融资估值或是上市公司市值管理，核心是企业战略，不要用战术的勤奋来掩盖战略的懒惰。公司的战略就是选择，选择高质量还是低质量，不论是产品质量还是经营质量，不论是经营策略还是管理模式，不论是企业文化还是组织人才战略，不论是国内市场还是国际市场。我觉得一把手最重要的责任就是做选择，战略就是选择。希望每个人的选择、每个企业的选择，都能够让企业穿越周期，得到更好的估值、市值，走向更好的未来！

投资者曰:北新建材是有战略的，其他建材公司比如三棵树，东方雨虹等是没有战略的。所以没有战略的三棵树在大环境不好的情况下很难受，北新建材依然执行着自己的战略，稳步发展。所以没有战略的企业活该跌。北新建材不应该跟着跌