光伏玻璃:7月以来密集冷修,后续排产改善或拉动需求,供需拐点可期

【长江电新】

事件:7月以来,光伏玻璃产线迎来密集冷修,（更多纪要详见隔壁：股市调研）包括福莱特、信义、盛世等12座,共计5950吨/日。

1、供给端,7月以来光伏玻璃投产少+冷修多。目前仅国华金泰一条1200吨/日产线投产,龙头及二三线企业投产进度均有不同程度延后;冷修产能高达5950吨/日,以1000吨/日以下窑炉为主,主要是盈利压力增大所致。预计7月末行业名义产能11.7万吨,环比6月末下降约4%。

2、需求端,预计8月组件排产环比持平左右,9月考虑到国内集中式项目加速并网,欧洲夏季休假结束等,终端需求上行,组件有望结束去库并提升排产,带动玻璃胶膜等需求恢复。

3、展望后续,光伏玻璃库存已在30天以上高位,随排产修复有望进入下行通道,价格压力同样得到缓解;近期纯碱价格持续下跌,主要是产能夏季检修力度较小以及终端需求走弱,亦有望刺激玻璃盈利修复。

4、预计福莱特24年业绩30亿元,对应A股PE14倍、港股PE8倍,信义光能24年业绩40亿港币,对应港股PE9倍,估值底部,继续推荐!