江中药业毛利率高达65.31%，净利率只有17.46%，销售费用占营业收入比例37.09%，这是行业特性吗？
从公司年报对比同行来看，江中药业的销售费用占比也比同行高。
那么高有风险吗？
财务审计也把销售费用作为关键审计事项，可见重视程度不一般。
销售费用为什么那么高？
一直那么高？销售费用从2018年的5.03亿，增长到2023年的16.28亿，占比营业收入从28.67%，增长到2023年的37.09%。
是什么导致增长的？从公司2018年-2023年的销售费用明细来看，增长最快的是营销开支，从2018年的1亿，增长到2023年的9.22亿，除了2020年出现下滑，其他年份一直都是增长的。
2019年，2021年，2012年增长幅度较大，是什么原因导致的呢？
2019年销售费用增长原因：并购桑海制药、济生制药，以及公司原有业务的广告宣传费用和促销推广费用同比增加所致
2021年销售费用增长原因：并购海斯，合并范围增加以及销售结构变动所致
2022年销售费用增长原因：2021年9月并购海斯制药，2022年前三季度并表范围增加所致
整体来看，是合并进来的三家公司海斯制药，桑海制药、济生制药之后，导致公司的营销开支增幅较大。
这三家公司主力营收产品都是处方药，江中在2018年之前，处方药营收很小，2019年并购了处方药公司，才在年报产品分类营收中加上处方药。
处方药需要更高的营销开支？
不同医药产品类别，销售终端占比不一样，导致对应的销售模式也不一样。
我国药品终端市场的3大终端6大市场，第一终端市场（城市公立医院市场、县级公立医院市场）、第二终端市场（实体药店市场、网上药店市场）和第三终端市场（城市社区卫生中心市场、乡镇卫生院市场），其中第一终端占比最大。
江中销售模式主要分为经销制、代理制、连锁直营、电商销售。
处方药业务销售终端主要是医院、基层医疗终端，采用代理制模式；
非处方药，大健康业务销售终端分为线上和线下终端，线上销售终端主要布局于天猫、京东、饿了么等平台，分为B2B、B2C、020等模式；线下销售终端主要为大型商场、超市及便利店。采用经销制模式。
四种销售模式费用支出有什么差别？公司年报没有罗列四种不同销售模式费用支出的差别，在同行葫芦娃2020年上市招股书中，发现配送商模式费用较高。
同时葫芦娃提到，为适应“两票制”，随着配送商模式的推广，销售费用逐年上升。
葫芦娃销售费用组成
其中业务推广费占比最高，2019年达到79%，2023年占比虽然有所下滑，但是也有69%。
推广服务费具体是哪些费用？
葫芦娃推广服务费根据服务性质划分，主要分为市场调研费、学术推广费、渠道拓展及维护费，具体费用构成情况如下
从同行恩威医药招股书显示的采购市场调研及咨询费用来看，一个市场调研及咨询费就高达几百万。
同时提到跟其他中药上市公司销售费用率的区别
江中的营销开支，其中很大一部分应该也是业务推广费。
合并三家处方药公司以来，处方药的营收并表，让整体营收规模更大了。不过公司净利率从2018年的26.79%，下滑到2023年的17.46%。需要维持当前处方药营收规模，需要付出匹配的营销开支才行。
处方药的贡献
这些年，从增速来看，处方药增速是最慢的，只增长了0.52倍，增速最快是保健品及其他，从1.46亿，增长到6.50亿，增长了3.45倍。
从营收增长贡献来看，贡献最大的是非处方药达到了61.93%，处方药只有11.83%。
注：营收增长贡献(%)=各产品分类营收差值(2023年营收-2019年营收）/总营收差值(2023年总营收-2019年总营收）
江中发展战略提到：围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”三大业务布局，坚持“内生发展、外延并购”双轮驱动策略，通过“内涵增长、外延并购、创新研发、精益生产、智数赋能”五大核心举措，增强核心功能、提高核心竞争力
从发展战略优先级来看，做强OTC排第一，发展大健康排第二，布局处方药排第三？从营收增长贡献来看，确实如此，非处方药OTC和大健康是公司的基本盘。
$江中药业(SH600750)$ $华润三九(SZ000999)$
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