存续规模扩张，理财子占比提升
债牛行情+规范高息存款带动上半年理财市场规模修复，产品发行热度也有所提升。截至6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元，较23年末增加1.72万亿元，同比增速为12.6%。24年上半年新发产品1.54万只，募集资金33.68万亿元，高于去年同期的27.75万亿元。格局上看，银行机构存量规模持续压降，理财子占比提升。截至6月末，理财子公司、银行机构存续产品规模分别为24.33万亿元、4.19万亿元，分别较23年末+1.86万亿元、-0.13万亿元，持有存续产品的银行机构数也由23年末的258家下降至6月末的239家，预计监管引导下非持牌机构存续产品将持续压降。
固收类产品扩容，混合类产品收缩
固收类产品规模整体扩容，但现管类产品规模有所回落。2024年以来债市表现较好，带动固收类理财产品净值增长。截至6月末，固定收益类产品存续规模27.63万亿元，较23年末提升1.81万亿元，在理财产品中的占比较23年末+0.5pct至96.9%。但其中现金管理类产品增长有一定压力，该类产品资产配置中现金及存款占比较高，手工补息禁令或影响产品净值。6月末现金管理类产品存续规模7.49万亿元，较23年末下降1.05万亿元，占比较23年末-5.6pct至26.3%。上半年权益市场震荡，混合类、权益类规模收缩，6月末二者占比分别较23年末-0.5pct、-0.1pct至2.7%、0.2%。
存款仓位下行，公募基金合作升温
高息存款整改下存款配置下行，优质资产稀缺，债券占比回落。6月末银行理财投资资产规模30.56万亿元，其中现金及银行存款仓位高位有所回落，或主要因高息存款整改的影响，6月末占比较23年末-1.4pct至25.3%。债券类仍为主要投向但占比下滑，或主要因优质标的较为稀缺。6月末信用债、利率债占比分别为41.1%、2.7%，分别较23年末-1.0pct、-0.5pct。与此同时同业存单、拆放同业及债券买入返售等同业类资产占比有所提升，分别较23年末+ 0.5pct、+1.2pct至11.8%、5.9%。公募基金合作升温，占比较23年末+1.5pct至3.6%，或主要出于提振产品收益水平的考虑。
代销渠道发力，风险偏好有所分化
理财公司持续拓展母行以外的代销渠道。6月末已开业的31家理财公司中， 28家理财公司已打通他行代销渠道。理财公司合作代销机构数量持续增长，截至6月末，全市场有511家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20家。个人投资者风险偏好整体稳健但分化加大。6月末，个人投资者中数量最多的仍是风险偏好为二级的投资者，占比33.82%。趋势上看，投资者风险偏好有所分化，一级和五级个人投资者占比较年初均增加0.64pct、0.19pct，二、三、四级个人投资者占比均有所下降。
风险提示：数据统计样本代表性不足；政策变化超预期。
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文章来源：华泰证券
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