家电行业今年以来表现较好，一方面是市场热衷于高股息，我觉得更重要的是，在宏观大环境不好的大背景下，整个行业仍实现了一个不错的增长，超出了大家的预期。
本文也会试图去回答一个重要的问题：家电行业和房地产息息相关，但家电行业的营收和利润并没有受到国内房地产行业调整的影响，这是为什么呢？
01
白色家电行业
利润的表现也非常顺滑，去年有个加速。
从更长的周期看，家电行业的毛利率在2014年之前是逐步上升的，2014年之后稳定在了25-30%的区间内。
然后再看它的资本开支，除了10-11年扩张较快以外，其它年份都是比较平缓地上升。这种平缓扩张的行业几乎只有白色家电。
再看固定资产和在建工程，上升都比较平缓。
现金是稳步上升的，负债和固定资产走势较为一致，看来是借钱扩张为主，但总体就是很平稳上升。
整个行业几乎没有股权融资，也就是没有定增。
我们知道，定增会扩大股本，然后拿着零成本的资金去和同行恶性竞争，摊薄长期股东的收益。
大部分行业都喜欢搞定增，然后弄成整个行业产能过剩。
白色家电行业正好相反，不但不定增，还大笔分红，回报长期股东。
说了这么多，其实只是想得出一个结论，就是，这个行业大家都很有默契，没有恶性竞争去无限扩大产能，让行业的毛利率维持在一个大家都有钱赚的水平上。
接着我们试图回答这个问题：家电行业和房地产息息相关，但家电行业的营收和利润并没有受到国内房地产行业调整的影响，这是为什么呢？
02
美的集团
美的的营收增速和整个行业差不多，每年的增速都不高，但每年都增长就厉害了。
把营收拆一下，所有业务的占比都是稳步上升的，没有顾此失彼。
在这里，我们惊喜的发现，美的有40%业务是销往国外的。那就有意思了，这几年国外可是通胀啊，利润率肯定有上升。
确实，国外业务的毛利率在2023年创下了新高。尽管国内业务的毛利率不行，但国外的占比有40%，极大地把国内的负面因素给中和掉了。
所以到这里，我们可以猜测：白色家电靠着国外业务，尽力避免了国内房地产低迷对它利润率的影响。
我去翻了下格力电器、海信视像、海尔智家的数据，也是一样，海外业务占比都不小，靠海外业务把营收和利润率撑住了。
然后这些公司的资本开支、融资、分红都差不多，都是缓步增加资本开支，几乎不融资，都在分红。
03
结论
这个行业内的成员都很有默契，大家都不在国内卷，扩张节奏把握得很好。一起出海，海外市场份额都不小。
所以最终的结果是，这个行业融资少、分红多，股价周期性小，都在缓慢上涨。
大家别看美的和格力表面竞争地很激烈，两家股票的股东还经常对骂，互相看不上，但实际上美的和格力是同盟，很有默契。
$美的集团(SZ000333)$
$格力电器(SZ000651)$
$海尔智家(SH600690)$
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