春华秋实，三季度机会或大于风险

今年的市场可谓跌宕起伏，一月市场大跌，春节后开始反弹，3个半月后，5月中下旬开始调整。步入三季度，市场将何去何从？今天跟大家分享。

7月的三中全会指明了改革的方向，政策迎来发力的拐点，比如会后的3000亿超长期特别国债支持大规模设备更新和家电汽车等以旧换新，比如7月底的政治局会议提出持续用力，更加给力，加强逆周期调节，强调扩内需和加强服务消费，强调提振资本市场投资者信心和提升资本市场内在稳定性。我们认为在外需面临一定挑战的背景下，在内需方面，政策端预计会持续发力。

另外，美联储可能在9月开启降息，有利于在维护汇率稳定的基础上，给国内降息留出空间，这有利于估值模型分母端下降，从而带来估值的扩张，而且外资有可能从涨幅较大的美股流出，重新再配置到A股市场。

中期维度，我们认为这里或是中期底部，春华秋实，三季度机会或大于风险。结构上，我们复盘的结论是在美联储降息的阶段，成长和消费的超额收益更明显，所以可考虑加大成长和消费的仓位。

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