碳酸锂破八只有一步之遥

$赣锋锂业(SZ002460)$  $天齐锂业(SZ002466)$  $盐湖股份(SZ000792)$  中矿资源，雅化集团，盛新锂能，江特电机，永兴材料，西藏珠峰，藏格矿业…

碳酸锂再次出现一个月降价一万现象，距离8万元只一步之遥。在跌破多道锂盐厂商成本线后，未来是否只有盐湖锂可以独善其身？

7月31日，根据上海钢联最新数据，电池级碳酸锂的平均价格降至8.05万，电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价格降至7.9万元/吨，都创下年内价格新低。

锂盐整体供大于求，锂价下行难以避免。但随着下半年新能源车旺季的到来，锂价有望暂时止跌，重现去年同期的价格反弹现象。

目前国内盐湖碳酸锂占比不足20%，产能增长有限，中短期内难以担当主力位置，未来锂价的下滑幅度也不可能按照盐湖提锂成本继续。

1、拥有矿的锂盐厂也面临亏损风险，但盐湖厂仍无法主导市场

截止上半年，碳酸锂的三道防线——15万元（外采锂云母成本线）、12万元（自有锂云母成本线）和9万元（外采锂精矿成本线）相继被破。

这也直接导致国内锂盐厂商，都出现利润腰斩，甚至由盈转亏。其中勉强保持盈利的厂商也基本上是如盐湖股份和西藏珠峰等盐湖提锂厂商，及少数几家锂精矿自供率高的锂盐厂商如中矿资源等。

如今碳酸锂进一步跌至8万，这意味着即使是拥有较多锂矿资源的锂盐厂商也要开始面临亏损风险（成本区间在6-8万元/吨）。只有成本线最低的盐湖提锂厂商（3-5万元/吨）相对安全，仍然存在利润空间。

不过，这并不意味着后续将全部出局，国内的锂盐市场很难被盐湖提锂厂商全部霸占。换而言之，锂价也不太可能按照盐湖提锂成本线继续降价，否则未来单凭盐湖的供给量难以维持终端需求。

盐湖提锂易受季节因素扰动，但锂精矿可以稳定供给。在冬季的时候，盐湖提锂厂商的产量都会因为产线检修和卤水结冰等原因出现明显降低。所以国内碳酸锂原料仍以锂精矿为主。

上半年国内总产量29.8万吨，其中锂精矿、锂云母和盐湖分别供应44%、27%和19%的碳酸理产量；进口10.8万吨碳酸锂原材料也属于锂精矿。

尽管锂矿提取已接近盈亏平衡点，但为了维持市场份额，不得不坚持运营已建成的生产线。企业资产负债仍相对稳健，即便短期内难以实现盈利，仍会选择坚持经营。

大型厂商之所以坚持运营，其策略目的是促使成本更高的中小厂商率先退出市场，从而实现产能出清。这种情况在锂价的上一个周期中也曾出现过，中小锂盐厂的关停和高成本产能的淘汰，有效缓解了供过于求的市场压力。

然而如果锂价进一步下跌至盐湖提锂的成本区间（3-5万元/吨），即使是大型厂商也将面临严峻的经营挑战，这种极端情况可能引发更广泛的行业重组。

由于国内盐湖提锂公司的产能扩张缓慢，即使是作为龙头的盐湖股份，今年的碳酸锂供给量目标销量也只有4万吨左右，其他较小盐湖提锂厂商如西藏珠峰？藏格矿业等，只有万吨左右徘徊。所以，中短时间内，盐湖提锂仍旧无法起到主导地位。

值得注意的是，盐湖提锂近20%的碳酸锂贡献占比还是今年碳酸锂价格持续走跌，成本出现倒挂以后，以锂精矿和锂云母为原材料的锂盐厂商开工率大幅度下滑后的结果（上半年锂精矿和锂云母厂商的开工率分别为55%和30%）。

2  下半年车市旺季有望止跌反弹。今年二季度开始锂矿端的销量率先有所好转，景气度略有回升。

根据7月30日澳大利亚IGO公司发布的，今年二季度财报来看，其格林布什矿在二季度的锂精矿产量为33.2万吨，销量高达53万吨，创下近2年新高，也结束了长达一年的销量低于产量的累库情况。

随着下半年新能源车市旺季，动力电池厂商和正极材料厂商也都会提前备货以应对终端销量的增长，需求增长下，碳酸锂价格也有望止跌反弹。今年二季度末，下游库存明显增长，以龙头宁德时代为例，截止今年二季度末，宁德原材料存货水平达到68.3亿元，相较年初增长45%，在电池产品出货量持续增长的情况下，原材料库存也同步增长，可见宁德时代也开启了主动补货节奏。

有意思的是，去年碳酸锂的价格也是下半年开始有所反弹，先从年初的45万，跌至年中的15万元左右，然后从7月份开始慢慢回暖到最高32万。

3、锂盐厂也在开启自救模式，不过效果有限。

锂盐厂也想保持稳定，包括减停产等降低产量，但大部分厂商并未参与，减产占比不大，所以效果不佳。

此外，自二季度开始，锂盐厂商如赣锋、融捷和盛新等还正式开启了碳酸锂商品期货的套期保值工作，以借助金融衍生品来对冲锂价下跌风险。此举倒是有些作用，以套期保值最早的盛新为例，在锂盐价格持续下滑情况下，二季度净亏损却大幅收敛，从一季度-1.44亿降低至二季度最高-0.46亿。

综上所述，锂价破8确实带来挑战，目前只有盐湖厂商有点利润。期待在下半年车市旺季中，希望如同去年一样，实现止跌反弹。