上一篇，阿圆向大家介绍了利率的传导机制，那么这一篇，我们通过7月份以来，央行的一系列操作来实际解读一下政策是如何影响债券市场的。我们以央行近期通过降低7天逆回购操作利率，又下调了MLF利率等方式向市场传递了宽松的货币政策信号这一消息为例来看。根据我们刚刚说的利率传导机制，央行通过降低7天逆回购操作利率、下调MLF利率这些下调政策利率的方式，来下调市场基准利率，传导到金融市场，通常会导致债券市场收益率也随之下降，收益率下降了，债券的价格就上升了。这也可以有另外一种理解方式，就是由于降息会降低新发行债券的利率，从而使现有的债券更有吸引力，债券价格就会上涨。
7天逆回购利率属于短期货币政策，MLF利率属于中期货币政策，因此此次政策利率的调整对于中短期的债券收益率的影响是最直接的，可以说是应声而动。这也就能解释为什么近期政策落地后中短端债券市场表现良好的原因了。
7月30日，中央政局会议的具体内容正式对外披露。会议指出”要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”；同时提到”宏观政策要持续用力、更加给力。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。”
会议再次着重强调了结合会议表述的经济现状“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。”及“宏观政策要持续用力、更加给力”要求下，下半年财政和货币政策均还有一定的想象空间，随着美联储降息预期升温，我国政策空间也将进一步打开；随着降息后，降准等政策也可能落地，相对宽松的货币政策环境下，理财规模可能再扩容，债市也存在较强的买盘支撑。
总的来说，目前不管是之前央行的一系列操作还是国家传出的政策信号，都明确了之后将会通过政策端发力，更多的运用货币政策工具对市场进行调节的趋势。而根据利率的传导机制，一旦货币政策工具开始进一步发力，首先利好的将会是中短端资产，将会提供更强的利多因素。
因此，对于我们基金投资者来说，接下来还是可以继续更多地关注一下债券型基金，尤其是将会受到政策端更多利好的中短债产品。
但是需要强调的是，虽然根据以上我们分享的市场的利率传导机制以及政策的解读可以看出接下来政策的“东风”将会吹向中短端，但即使是乘着政策的东风，中短债产品的收益也做不到很高，这是产品特性决定的。中短债产品优势是可以较好的平衡收益、流动性和风险，相较于货币基金预期收益可能更高，相较于长债基金预期收益可能更低，但波动性更低、稳定性更强。
中短债基金作为一种纯债基金的细分品类，主要投资于剩余期限在三年以内的债券资产。不投资于股票和可转债，因此受到权益市场的影响较小。同时，中短债基金配置中短久期的债券品类，这些短端资产相对于中长端资产所面临的信用风险、流动性风险更加的可控。使中短债产品具备更好的防御性，较低的组合波动和回撤，能够相对较好地满足我们投资人对稳定性的要求。
再来看收益性的角度，前面我们说到，目前宏观的货币利率和市场利率都对中短端资产提供了更多利多因素。而且中短债基金与货币基金相比，具有更广泛的投资范围，更灵活的投资策略，比如可以增加杠杆，适当拉长久期等。因此从预期收益的角度来说，中短债产品的长期回报大概率较货币基金要高，同时相较于长债基金来说也是相对较稳的，这也是近年来中短债产品能大火的重要原因之一。
流动性方面，中短债基金主要投资的是剩余期限不超过3年的中短期债券资产，组合久期相对较短，受利率波动影响较小，债券兑付也相对更便捷，因此中短债产品也能很好的兼顾一定的流动性需求。而对于我们投资者来说，如果申购的是开放型的基金产品，那么每天都可以进行自由申赎，甚至有的产品在持有一段时间之后还可以免赎回费，能够较好的满足我们对于投资品类灵活性的要求。
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