7月末“央妈”货币政策操作框架的密集优化，整体传递出较强的降低融资成本的信号。
6月时，在陆家嘴论坛上提及，将“持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”，并“以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩”。
可以看到，当前货币政策正向以短端利率为核心的价格型货币政策框架转型。弱化MLF中期政策利率作用，LPR逐步和MLF利率脱钩、和核心政策利率7天OMO利率挂钩。
7月22日，中国人民银行发布公开市场业务公告，将7天逆回购利率下调10BP至1.70%，并将操作方式改为“固定利率，数量招标”。随后，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）同步调降10BP，调整后：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。
7月25日，工行、农行、中行、建行、交行均将活期存款利率从0.2%下调至0.15%；3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点，两年、三年和五年定期存款挂牌利率均下调0.2个百分点。随后，人民银行以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.3%，较此前下降20个基点。
西南证券分析称，央行一系列举措旨在强化OMO利率的政策属性、解决银行负债端问题并加大逆周期调节力度，下半年若经济走势依然偏弱，仍存在降息的可能性。
与此同时，财政政策也迎来调整。“以旧换新”政策，覆盖面较广、体量较大，显示财政政策宽松动力有所增强。
7月25日，两部门发布关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施，此次支持设备更新资金规模将近1500亿元。从支持范围看，在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。
统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，而且降低超长期特别国债资金申报门槛后，有助于为中小企业提供资金支持，解决此前政策落地偏慢的问题。
上周A股市场成交活跃度持续回落，两市日均成交回落至6325亿元，较前一周减少270亿元。市场活跃度走弱，市场呈现高切低风格，大盘权重、红利转弱，低位板块超跌修复。
7月5日至今，中证红利绝对收益-6%，相对全A超额收益-5%，市场风格会就此转向吗？其实，不同机构间持有不同看法。
华泰证券从历史情况、筹码分布和基本面三方面进行了分析：
1）市场缩量调整的后半程，历史上看往往伴随着强势品种补跌，行业间估值分化系数收敛，而红利资产，尤其是煤炭（上半年唯一滚动10年估值分位数>50%的行业）是本轮主要的前期强势资产；
2）补跌过程中，盈利丰厚的筹码开始松动，做高低切换，各行业7月5日至今涨跌幅与年初至7月5日涨跌幅负相关，R2=14%；
3）结构上，煤炭、纺服、钢铁等是红利指数负收益的主要拖累，与自身基本面出现瑕疵（三者中报预喜率分别仅9%、31%和26%）以及减量博弈下公募筹码处历史高位有关。
尽管结构上延续高低切换，部分有边际利好催化的低位板块率先有所表现，但持续性仍有待观察。当前市场仍处于内外基本面与政策的验证期，积极信号渐显但尚难外推，建议继续控制仓位，基本维持前期配置思路，如A50类凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产。
国投证券则对红利资产后续表现持较为悲观的看法。当前集中于高股息的价值派抱团正在逐步进入泡沫化定价阶段，核心品种类比于2020年中之后茅指数所处阶段。客观而言，从抱团三大要素：超额收益-增量资金-逻辑未被验伪（终结条件：1、房地产软着陆终结日本化叙事；2、消费革命标志AI生产力大爆发），预计价值派主导定价的抱团很难在下半年瓦解。
中信证券认为，“两新”和降息政策超预期加码，未来仍需政策在三方面加力以改善信心；全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大；政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，将驱动极度悲观的市场情绪修复，配置上再转向绩优成长和内需。
（以上内容参考自：民生证券--《“临时的加场”MLF释放何种信号》、西南证券--《超长期特别国债发力内需，海外经济起波澜》、华泰证券---《如何理解红利资产近期的波动？》、中信证券--《三大信号出现变化，悲观情绪有望修复》）
相关产品：
A50ETF（159601）及其场外联接基金 （A：014530；C：014531）：紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包50只龙头个股，均衡覆盖A股市场核心龙头资产表现。指数成分股公司属性为央国企的合计权重占比约为55%，最新股息率为3.76%，兼具超大市值与红利属性。
创业板100ETF华夏（159957）及其联接基金（A类：006248；C类：006249）紧密跟踪创业板指数。TMT、新能源和医药等新经济行业占比较高，高成长高弹性特征显著。目前，最新市盈率（PE-TTM）仅25.4倍，处于近10年0.59%的分位，估值性价比较高。
#红利指数火了，还能上车吗？# #指数投资讨论圈# #股市怎么看#
$A50ETF(SZ159601)$ $创业板100ETF华夏(SZ159957)$
风险提示：
MSCI中国A50互联互通指数2019--2023年完整会计年度业绩为: 35.10%、38.43%、-3.29%、-20.64%，-16.27%
创业板指数2019-2023完整年度收益率分别为：43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%。
1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，A50ETF属于中风险(R3)品种，创业板100ETF华夏（159957）属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告 9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。10.ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。
本文作者可以追加内容哦 !
