锂价持续下跌,导致全球最大的锂矿商美国雅宝公司(Albemarle)难以承受此压力,最终决定暂停其在澳大利亚的扩张计划。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$
美东时间周三,雅宝公司宣布,已开始全面评估其成本与运营结构,具体措施包括暂停位于澳大利亚克默顿(Kemerton)工厂的一条锂加工生产线的建设,并对当地另一条生产线进行“保养与维护”。在声明中,Albemarle表示,在维持全年展望的考量下,预计成本改善与产量增长将能够抵消当前低价格带来的压力。
短期内,锂行业受到产销下降与价格低迷的双重影响,澳洲与南美的锂矿已连续遭遇销量受阻,而北美项目则因成本问题而陷入亏损。美国雅宝公告显示,目前锂盐平均价格为12美元-15美元/千克LCE(碳酸锂当量),而去年四季度约20美元/千克LCE。
国内方面,自2022年11月开始,国内锂盐价格从历史高点60万元/吨持续下探,电池级碳酸锂最新报价为8.05万元/吨。
受锂行业周期下行影响,锂价持续磨底让一众矿企业绩出现明显分化,有公司因价格拖累导致“赚钱能力”大幅缩水,也有公司因资源禀赋和成本优势而意外“报喜”。
例如,天齐锂业预计上半年亏损48.8亿元至55.3亿元,而公司2023年同期盈利64.52亿元。对于业绩预亏,公司表示主要系锂产品销售价格较上年同期大幅下降,锂产品毛利大幅下降。尽管业绩预亏,但随着锂价趋稳及销售回归正常,天齐锂业的暂时性困难有望逐步解决。回顾来看,今年一季度,天齐锂业亏损38.9亿元,同比下降近179%。以此计算,公司二季度亏损幅度环比有所收窄。
无独有偶,赣锋锂业与天齐锂业情况类似,公司预计上半年亏损7.6亿元至12.5亿元,而去年同期盈利58.5亿元。赣锋锂业解释称,尽管产品出货量同比增长,但锂价持续下行让公司不得不面对亏损局面。而坐拥甲基卡锂矿资源的融捷股份虽未亏损,但赚钱能力有所下滑。公司业绩预告显示,上半年预盈1.52亿元至1.85亿元,同比下降38.79%至49.71%。受锂价下跌影响较大的还有雅化集团,公司预计上半年实现净利润8000万元至1.2亿元,同比下滑87.38%至91.58%。
需要指出的是,尽管锂价下跌让行业公司业绩表现惨淡,但与矿石、锂云母提锂企业相比,成本相对低廉的盐湖提锂企业还是具备一定抗压能力。例如,西藏矿业锂精矿销售的增长让公司业绩大幅预增,公司预计上半年实现净利润9000万元至1.3亿元,同比增长255.78%至413.91%。盐湖股份则预计上半年盈利17亿元至23亿元,同比下降54.88%至66.65%。表面上看,盐湖提锂龙头上半年“赚钱能力”不及去年,但需指出的是,相对于碳酸锂价格持续下行,盐湖股份还是稳住了生产经营的基本盘。
从需求端来看,全球新能源汽车与电池储能市场持续增长,这表明行业的长期发展格局并未发生改变。市场观点指出,锂电行业的基本面利空因素已充分显现,其估值已触底并开始修复。
7月以来,锂电产业链多环节产线排产率上升,且项目开工、投产消息频出。近期,宁德时代、亿纬锂能等锂电产业链企业在储能、两轮车、电动船舶等多领域签订合作新单。在订单的刺激下,我国锂电企业排产的积极性正在增强。根据高工锂电数据,7月锂电池排产环比基本持平,在淡季时间节点上景气度维持高位,尤其电解液、负极、隔膜排产环比增长近3成。此外,日前,徐州经开区推动一批重大产业项目加快产能爬坡,其中包括比亚迪刀片电池项目(市场预期8月新一代刀片电池会有大新闻传出)。在相关政策的催化和引导下,后续锂电优质产能利用率有望进一步提升,产业链盈利有望迎来修复。
截至2024/7/26,新能源车板块估值(PE-TTM)为20.3倍,处于2021年以来29%的历史低估区间,比期间71%的时间都更具性价比(数据来源:中证指数有限公司,Choice金融终端,东财基金整理, 2021/1/1-2024/7/26)。
今年以来,产业链的产能利用率和库存均触底回升,一些环节还有了涨价的情况,叠加目前的以旧换新政策,政策催化剂下板块有望迎来超预期行情。值得指出的是,近日,工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见,旨在大力推动行业向优质产能转型,鼓励企业通过技术革新和优化生产流程来提升竞争力。目前中国锂电产业已经从“卷产能”向“卷技术”的阶段发展,业内对于新产品或新技术的高度关注,说明各企业希望通过创新创造出新的价值,有助于产业良性发展。
下半年可能的催化因素主要包括:1)行业能否在五至七月份的环比排产上有进一步上量,以满足全年接近30%的同比增速预期;2)关注国内新能源车销量、以旧换新政策落地以及单车平均电量的进一步提升,或为行业增速带来额外增量;3)储能市场有望进一步上行,新兴市场如南美、澳洲、中东等地的储能项目有明显放量。
(以上信息来源:公司公告,东财基金整理)
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中证新能源汽车指数涨跌幅如下:2014年(-7.64%);2015年(74.53%);2016年(-19.78%);2017年(4.30%);2018年(-38.16%);2019年(45.51%);2020年(101.83%);2021年(42.02%);2022年(-29.07%);2023年(-29.40%);2024年1-6月(-19.05%)。数据来源:中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现,也不代表本基金未来表现。(中证新能源汽车指数发布时间:2014-11-28)
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