大家好，我是国联煤炭的基金经理陈薪羽，近期市场弥漫的交易情绪让我注意到一个普遍的担忧：市场普遍认为随着淡季的临近，非电煤需求恐难以支撑煤炭价格稳定在800元/吨的较低位置。然而，通过深入剖析基本面数据，我发现事实并非如此悲观。$国联中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|016814)$
上周，黄骅港Q5500动力煤的平仓价达到了864元/吨，较前一周上涨了8元/吨，涨幅约为0.9%。这一数据直接印证了我们此前对于煤炭日耗增加将带动煤价回升的预判。更为显著的是，近期全国范围内的降雨天气，特别是长江流域的洪水泄洪，导致水电出力边际减弱，进一步凸显了煤炭作为能源供应的重要性。值得注意的是，煤炭的日耗量已连续三周稳步上升，这清晰地反映出实际需求与市场普遍预期之间存在的显著差异。部分投资者似乎尚未充分意识到，即便在当前需求水平下，煤炭的日耗已经趋于稳定，预示着未来煤价有望在稳定中寻求上涨空间。
诚然，动力煤市场“旺季不旺”的现象已成为业内共识，但这并不意味着非电煤领域会迎来一个异常惨淡的淡季。相反，我们需要更加细致地观察钢铁、水泥等下游产业的开工情况及煤耗变化，这些微观层面的数据将为我们提供更为精准的市场判断依据。
在板块估值层面，我认为煤炭板块的估值正处于重塑的关键阶段。这一过程不仅映煤炭行业供需结构的深刻变化，即行业正逐步向“公用事业化”转型，更凸显了在当前资产荒背景下，市场对于高股息资产的强烈偏好。随着无风险收益率的持续下行，煤炭板块作为能够提供稳定现金流和丰厚股息回报的优质资产，其投资价值愈发凸显。
因此，尽管市场情绪低迷，但我仍对煤炭板块的未来充满信心。我相信，随着市场逐渐认识到煤炭的真实需求和价值所在，煤炭价格及板块估值都将迎来更为积极的变化。作为投资者，我们应保持冷静与理性，积极把握这一轮煤炭行业转型与升级带来的投资机会。
【风险提示】国联煤炭属于R4-中高风险等级，适合C4及以上评级投资者。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。#股市怎么看#
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