美股财报季来了，A股也快了，所以未来几周估计都会发得比较多。
本周合集已经超过10篇了，不过好在大部分我在周中已经分享过了，相信这样的方式各位朋友读起来压力应该小一点。
下面进入正篇，先列几个新增的：
1、贵州茅台-深度研究报告 酒价逻辑、增长策略与定价范式
报告亮点
本文不仅是对市场关切点的简单解释和回应，而是以更系统的视角，结合 时代背景、行业周期和公司发展阶段分析经营策略，评估茅台价值，希望 引导市场避免非理性恐慌。
1、 从茅台三重属性去看茅台酒价逻辑，并从茅台的定价策略，分析当下与 过去的异同点；
2、 在行业下行期“不可能三角”抉择下，指出茅台的最佳决策和穿越周期 的经营底牌；
3、 探讨白酒定价范式，指出未来增长的稳定性和承诺分红率才是关键定 价因子。而以深度价值视角看茅台，当下茅台的安全边际也较足。
2、下半年的十个看点——极简解读7月政治局会议
这个我觉得有点敏感，我也不适合公开发表看法，甚至复制里面的内容都不太好，所以打马赛克了。
3、腾讯控股-被低估的版图，多口径量化测算腾讯投资板块价值几何？
要点
如何量化腾讯投资版图的价值？
梳理持股上市公司市值或达五千亿级。腾讯 凭借强大的资金能力和微信入口，通过接连不断对外投资筑起庞大投资版图。
口径 1：根据腾讯财报数据，我们加总测算得到，其主要上市企业和非上市企 业的投资体量于 24Q1 同比增长；腾讯于上市企业的投资 24Q1 为 3568 亿元 人民币，同比增长 6.6%，连续两个季度实现增长。
口径 2：各公开市场来看，我们整理 24M6 腾讯持股共 67 家上市公司，持股 市值共 5281 亿元人民币，同比实现显著增长。腾讯美股持股市值约 4212 亿 元人民币，占比约 80%，市值同比上升约 52%。
美股为腾讯持股最高的市场， 23M6-24M6 为腾讯投资创造主要增量。腾讯 A 股持股市值约 151 亿元人民币， 同比下降约 34%；港股持股市值约 698 亿元人民币，同比提升约 1%。
4、台积电-共享云侧和端侧 AI 增长红利，长期成长路径清晰
我们首次覆盖台积电（2330.TT），目标价 1,167.7 新台币，潜在升幅 19%；首次覆盖台积电（TSM.US），目标价 197.6 美元，潜在升幅 24%， 均给予“买入”评级。
云端同频共振，周期成长上行：台积电是全球比较稀缺的具备大规模 先进制程半导体晶圆代工及先进封测能力的玩家。
5、台积电-24Q2 业绩超预期，上修 2024 全年 CAPEX指引中
事项：
2024 年 7 月 18 日台积电发布 2024 年 Q2 季度报告，并召开业绩说明会。
2024Q2，公司实现营收 6735.1 亿新台币/208.2 亿美元，美元计价同比增长 32.8%，环比增加 10.3%；毛利率为 53.2%，同比下降 0.9pct，环比提升 0.1pct。
评论：
1. 业绩总览：
2024Q2 实现营收 6735.1 亿新台币/208.2 亿美元（美元计价：QoQ+10.3%，YoY+32.8%），超出指引上沿（此前指引为 196~204 亿美金）；
环 比增长主要得益于 3nm 和 5nm 制程的强劲需求，抵消了部分智能手机市场季 节性波动的影响；
2024Q2 实现毛利率 53.2%（QoQ+0.1pct，YoY-0.9pct），超 出指引上沿（前期指引为 51%~53%），主要受益于成本和汇率的改善，整体产 能利用率高于公司三个月前的预测。
6、腾讯控股-私域流量撬动电商杠杆——腾讯视频号电商深度报告 2
核心观点
近期，腾讯微信直播电商发生多个重大变化：包括组织构架进行大规模调整，新加 入小店分享员功能，加入了新的电商投流工具“全域通”，强化品牌招商等。
综合 微信潜在直播电商 GMV 天花板我们认为在 3.6 万亿。
7、爱马仕-奢侈品集团业绩出炉，顶奢爱马仕最具韧性
重要信息回顾：
1、奢侈品集团发布 2024 年上半年业绩，顶奢爱马仕业绩韧性最强。
根据各公司公告，24H1，奢侈品集团爱马仕、LVMH、开云集团营收分别同比增长 12%、下滑 1%、下滑 11%（均为财报口径）。
剔除汇率因素，爱马仕、LVMH、开云集团 24H1 营收分别同比增长 15%、增长 2%、下滑 11%。分地区看，日元贬值刺激奢侈品消费，爱马仕、LVMH、开云集团在日本地区营收分别实现增长 22%、44%、12%（剔除汇率因素口径）。
在其他地区各品牌销售表现分化，仅爱马仕在各地区均实现增长。
8、特斯拉-Q2 利润承压，新车型/自动驾驶/机器人有望打开成长空间
1. 业绩概览：
2024Q2 总收入 255 亿美元，环比+19.71%，同比+2.30%；24Q2毛利为 45.78 亿美元，同比增长 0.99%；毛利率为 17.95%，高于 24Q1 的17.4%并低于 2023 年同期（18.19%）。
non GAAP 净利润 18.12 亿美元，同比下滑 42%。non GAAP 每股收益为 0.52 美元，同比降低 43%。
2. 营收按业务划分：
（1）汽车收入又可细分为汽车销售、汽车信用监管、汽车租赁三大业务，汽车业务线实现营收 198.78 亿美元，同比减少 6.54%。其中汽车销售实现营收 185.3 亿美元，同比减少 9.25%，汽车监管信用实现营收 8.90 亿美元，同比增加 215.60%，汽车租赁实现营收 4.58 亿美元，同比减少 19.22%。毛利分别为 25.68、8.90、2.13 亿美元，毛利率分别为13.86%、100%、46.51%。
（2）储能发电业务线实现营收 30.14 亿美元，同比增长 99.73%。实现毛利 7.40 亿美元，同比增长 166.19%，毛利率为24.55%。
（3）服务和其他业务实现营收 26.08 亿美元，同比增长 21.30%。毛利 1.67 亿美元，同比增加 0.6%，毛利率为 6.40%。
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