能繁母猪的存栏量决定10个月后一段时间内的生猪出栏量，这是一个自然规律。

所以理论上讲，能繁母猪存栏量开始持续下降时，10个月后生猪出栏量也会持续下降。

2019年以前能繁母猪存栏量数据存在重大疑点，这里我们只能观察21年7月至今能繁母猪存栏量与猪价的关系。

从下图可以看到，2021年9月能繁母猪存栏量见顶4564万头，随后一路下跌至2022年5月的4177万头。

理论上猪价应该从2022年的7月开始上涨，一直上涨至2023年的3月——实际上猪价从22年的3月开始上涨，猪价主升浪是从6月到10月，比理论提前了四个月。

而牧原股价从21年8月初开始上涨,股价开始大幅上升的节点是在9月底，与能繁母猪数据公布时间相吻合，股价见顶时间是11月初，股价从启动到上涨的时间只有三个月，随后牧原股价大幅震荡，直到22年6月中旬开始与猪价共振主升，最终股价比前期高点高2.6%，也就是在快要突破前高的时候，出货、结束一轮行情



此轮猪股行情从24年2月开始，6月结束猪价上涨前的第一轮涨幅。而能繁母猪数是从23年1月见顶4390万头，一路下降至24年5月的3982万头，此轮能繁母猪去化时间是上一次去化时间的两倍，去化幅度与上一轮去化幅度基本一致，行业亏损程度也基本一致（两段行情中，自繁自养利润0轴以下的面积是相当的）


所以我们可以在这里大致做一个定性，这一轮猪股行情与22年是大体相同的，进入中后期阶段，即猪肉股股价与猪肉价格共振主升的阶段，这一阶段比较有确定性的涨幅就是在牧原股价突破50附近，再往后就要看其他的催化了，比如中途会不会有超预期的病瘟之类的。


$牧原股份(SZ002714)$$新希望(SZ000876)$$温氏股份(SZ300498)$


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