??【天风通信】#美科技巨头股价巨震,什么信号?#
??事件:昨晚疯传b100取消或推迟什么的,导致英伟达大跌6.7%,今天带着国内光模块板块大跌(易中天都跌7%上下)。
??我们分析如下:
1、B100推迟或取消目前只是传言,英伟达前些日子才说3季度开始出货,传言中讲得某触发器在高压下会出现故障,这个故障在H100中同样存在,但是H100照常卖,只是对算力中心解决方案厂家组网厂家要求更高。
2、假如真的取消b100,全部做gb200,说明没啥问题,明年的cowos订单好像都没调,b100不做了cowos-l就全做gb200,然后之前做h卡的cowos-s拿来做新的b200A,这样对英伟达来说肯定赚更多的钱,商业上更有利。
3、假如真的取消b100推迟gb200,一方面今年h100需求来补,相当于800g的量增加,另一方面9月推迟4个月正好到明年,不影响明年的gb200需求(或更多),所以25年1.6T需求不变,光模块盈利预测不变。
??所以无论如何,结论是对光模块是短期情绪冲击或24年1.6T受点影响(实际占比很低很低),不改中期逻辑,不改25年盈利预测,我们认为当前位置很好,易中天目前处于向下5%风险,向上50%-100%空间的位置,时间点为未来3个月,我们建议逢低布局积极配置,调仓换股趁机加大AI之光仓位:
1、Q2业绩奠定股价向下只有5%风险:
(1)XCXYSTF二季度业绩超预期出炉后,24年业绩可上调为60亿/25亿/16亿,23-25复合增长100%,以XC为例,3月以来没有跌破过当时预期50亿的25倍1250亿,当前按照保守业绩55亿的25倍支撑即是1350亿,也是现在为止。
(2)往下极端是3月以来的底1250亿,只有5%左右下跌风险,XYS/TF类似。
(3)按照25年业绩保守100亿,现在只有13.5倍,乐观业绩算不到10倍。
2、向上50%-100%空间:(更多纪要详见隔壁:股市调研)根据23年经验及目前熊市背景,给与25年业绩20倍,即可算出50%-100%空间,未来3个月产业链将确认25年业绩,叠加新大模型发布,推动股价上行,以XC为例,25年业绩或有可能持续上修,100亿的20倍=2000亿~150亿的20倍=3000亿。
3、中期看,全球AI军备竞赛的核心是生死存亡的争夺下一个时代的船票,不是短期有没有回报,当然微软/谷歌/meta的财报中AI收入也不错了,昨晚谷歌和Meta的CEO都表示“AI投入不足的风险远远大于投资过度的风险”,同时光模块的供不应求至少持续到明年年底,所以业绩景气度非常好,业绩好估值低,行业比较优势明显。
$中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ $新易盛(SZ300502)$
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