终于开始写食品类的股票了。
本文先写安井食品，然后对比三全+惠发+海欣合并的财务数据。
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安井食品
1.1.安井食品主营概况
主营就是各种速冻，各业务单元都在增长，速冻米面的增速最快但基数小。
毛利率除了菜肴，其它都比较稳定，鱼糜和肉在2023年上升。
收入主要在华东大区，华北大区逐年上升。
1.2.安井食品利润表
营收只有去年四季度是同比下降的，但2022年四季度有口罩的影响，所以可以认为它每个季度都是增长的，而且增速还不低。
利润走势也很漂亮，和营收的表现基本一致。
画个4季移动平均值，营收是146.08亿，归母利润15.55亿。这个趋势真的牛。
毛利率最近在上升，这里我们看到2020年毛利率下降，是因为会计准则把运费从销售费用挪到了营业成本。
所以销售费用率在2020年也有一次骤降。不过它有点牛，销售费用率还在继续下降，另外管理、研发、财务费用率都是下降的。
这样就使得净利润率往上走了。
我觉得本质上是给员工发的工资没有同比例增加，这部分变成了公司的利润率，差不多就是2个百分点。
1.3.安井食品现金流量表
经营现金流最近三个季度的表现都非常好。去年二季度有点问题，下文应该可以找到原因。
资本支出的力度不小，还有较大的并购现金流出。
看明细，主要是新柳伍食品和新宏业食品，两笔都不小。
2022年一季度有一次巨额定增，到手56.35亿。一下子就有钱了。
分红也开始豪气了一些。但其实也不算多，是原来太少了。
最近几个季度，它的经营现金流超过了资本支出，股息也不算多，所以我猜它定增那笔钱基本上没动。（下面可以验证一下）
1.4.安井食品资产负债表
果然，账上趴着65亿现金。
这笔现金的存款利率是1.75%，我觉得偏低了，建议多多分红。
有息负债只剩下2.3亿，可以忽略不计了。
它的资本支出强度不低，在建工程就不会少。
固定资产也在持续上升。
存货高位波动，问题不大。
这里我们看到，2023年二季度，存货有个明显的上升，比一季度多了6.5亿。多出来的主要是产成品存货。
这里就可以解释上文留下的问题，经营现金流在2023年二季度特别差。
现在这笔产成品存货并没有下降，可能变成常备库存了，也就是这笔钱可能永远以常备库存的形式存在了。
应收不上升了，账龄问题不大。
应付金额有点大，要么是占用上游现金流的能力强，要么是故意造低利润。
预收也一般般，季节性波动有点大。
预付基本上没有。
在这里我们看到，2022年二季度，有一笔巨额预付款，这是导致2022年二季度经营现金流偏弱的原因。此外，这个季度的存货也是大幅上升的，累积了大量的“常备库存”。
不过这个季度的现金收入增幅巨大，所以经营现金流负的不多。
其实这家公司2020年之前的预收是非常高的，之后应该是改变了销售政策。
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