人福医药：躺平的行业，躺平的公司（上）

这次用新模板再写一遍人福，写得详细一点。

01

人福医药利润表

营收保持中低速增长。

利润总是有些波动。

看4个季度移动平均，就能看出来，营收缓慢增长，利润是在上下波动。最近四个季度的利润合计是19.56亿。

海外营收占比变化不大，一直在10-12%之间。

主营收入分类非常模糊，我理解大概就是医药工业和医药商业。工业的毛利率在70%，商业只有不到15%。

整体的毛利率在缓慢上升，主要是医药工业的毛利率有小幅提升，且医药工业的占比也在提升。

费用率上，管理+研发率上升较为明显，财务费用率下降也很明显。

研发是上升的，管理也是上升的。从这张图上还可以看到，人福现在减少了研发资本化的金额。没必要再把利润“造高”了。

人均薪酬一直在上升。

人工成本占收入的比例上升很明显。

所以净利润率是小幅下降的，主要就是工资发的太多了！！！

02

人福医药现金流量表

经营现金流四季度不行，一季度中规中矩。

没啥资本支出，躺平了。

不断归还债务。

加大分红力度。

综合下来，经营现金流差不多覆盖资本支出，融资和股息支出大致打平，现金变动不大。

03

人福医药资产负债表

账面现金就一直维持在40-60亿之间波动，它好像有季节性波动。

归还了一些债务，所以有息负债少了，但仍有95亿。

不得不说，2019年之间的债务太多了，当时的管理层有点乱搞。

在建工程有波动，应该是转固了一些。但这个存量在建工程有点大，说明这公司的建设效率低，这种查起来往往都能找出问题的。

固定资产确实多了一些。

存货重新上升。

应收维持高位，小幅向上。

应付波动大一点。

预收在去年三季度下降有点多，我特意看了下股价，去年11月开始走弱。预收绝对是个比较有用的指标。

预付变化不大。