经过24小时的激烈交易,日元创下了一年半多以来的最佳月度表现,周四日元兑美元一度涨破149关口,升至3月份以来最高。
日本股汇上演“跷跷板”行情,随着日元迅速上涨,日股遭受猛烈重创。周四,东证指数创下2020年4月以来最大单日跌幅,今日开盘日股继续大跌,日经225、东证指数双双跌约5%。一方面日元大幅升值对出口企业造成冲击,同时日本央行加息也对地产股造成拖累。
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“突击加息“+外汇干预,日元跳涨
本周三日本央行“突击加息”,同时数据显示7月已投入366亿美元干预汇市,日元可能彻底摆脱跌至1990年来低谷的威胁。
周三日本央行货币政策会议后宣布加息15个基点,将政策利率上调至0.15%-0.25%,利率创2008年12月以来新高,并创2007年来最大升幅,而此前市场预期维持不变。同时,日本央行决定每季购债缩减4000亿日元,到2026年一季度,月度购债规模将减半。日本央行行长植田和男会后“放鹰”,称若经济和通胀支持将继续加息,0.5%不是特定利率上限。
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日本央行会后,日元汇率跳涨,日元兑其他所有G10国家货币盘中总体张超1%。美元兑日元欧股盘中跌破150.00,美股开盘跌幅继续扩大,美股早盘曾跌至149.70下方,创3月19日以来盘中新高,日内跌幅略超过2%,后很快重上150.00,午盘回到151.00上方,7月仍势将跌超6%,创2022年11月以来最大月度跌幅。
一些分析师和策略师认为,日元最终上涨源于,投资者消化了日本央行加息和行长植田和男的新闻发布会表态,但日元的长期前景仍存在许多不确定性。
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除了“突击加息”,日本政府周三公布的数据还透露了7月大力干预汇市的行动迹象。媒体指出,日本财务省周三公布的6 月 27 日至 7 月 29 日数据和之前日本央行账户以及货币经纪商估算的结果一致,均显示,过去一个月,日本政府为支撑日元投入的干预货币资金规模高达5.5万亿日元,约合366亿美元。
日股创“四年最大跌幅”
8月1日周四,日本东证指数一度下跌3.9%,创2020年4月以来最大盘中跌幅,所有版块下挫。地产股一度跌8.1%,汽车股下跌6.4%,此前受益于日元下跌、旅游消费激增的百货公司板块熄火。日元近期涨势令出口商股票受挫,金融股亦走低,市场担心该类股的近期涨势可能过度。东证指数下跌6.1%,两天累计下跌了9.2%。日本央行行长植田和男周三发出鹰派信号,并进行了早于预期的加息行动。东证指数与日经225指数一样也进入了技术回调。
日本股市周五的暴跌在一定程度上也受到了隔夜美股下跌的影响。周四,美股三大股指全线走低,美国一系列经济数据的疲软再次引发市场对美国经济可能陷入衰退的担忧,而亚马逊和英特尔等科技公司盘后公布的财报也不尽如人意。
数据显示,美国7月27日当周首次申请失业救济人数为24.9万,超过市场预期的23.6万和前值23.5万。美国7月ISM制造业PMI为46.8,创2023年11月以来新低,低于预期的48.8和前值48.5。美国6月营建支出环比下降0.3%,为2022年10月以来最大降幅,市场预期为环比增长0.2%,前值由-0.1%修正至-0.4%。这些经济数据令人们担忧,随着高利率给经济带来的抑制效应不断显现,美联储行动太慢可能给美国经济造成风险。
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保日元还是保股市?
日本央行“稳日元”的措施导致了股市走弱,这使得政策制定者面临两难困境:是继续加息以强化日元并抑制通胀,还是维持宽松以支撑经济增长和股市?
Saison Asset Management投资组合经理Tetsuo Seshimo指出:“日本央行加息引发了两个担忧,一是日元走强对出口企业造成不利影响,二是经济是否能够承受得住,还有许多未知因素。”
日本央行行长植田和男周三在新闻发布会上的讲话,进一步强化了市场对利率将继续上升的预期。松井证券高级市场分析师Tomoichiro Kubota表示:“植田行长周三在新闻发布会上与之前“判若两人”,态度十分鹰派,市场之前“日本利率不会上升,日元不会升值”的假设已经发生改变。“
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市场的另一大的关注点是,近期的日元套利交易平仓是结构性转变(即大规模套利平仓),还是仅仅是战术性调整(如果股市大跌,日本央行将被迫放弃加息)。
彭博分析师Simon White指出,日本仍然是被低估的全球宏观风险之一。日本海外资产规模庞大,形成了巨大的结构性日元空头头寸,这可能推动日元大幅升值。这不仅会对全球资产造成下行压力,还可能扰乱日本经济,最终导致货币政策收紧步伐逆转,并引发长期通胀威胁。
日元空头头寸平仓可能通过三种主要途径,每一种都可能引发日元自我强化式的大幅升值:
1.资本回流:日本已建立起庞大的海外资产头寸;
2.汇率对冲:日本的海外投资头寸对冲不足;
3.套利交易平仓:随着日元升值和收益率上升,套利交易盈利空间收窄而被平仓。
其中,套利交易平仓是推动日元短期走强,以及日本/全球股市走弱的最直接因素。随着日元升值,汇率部分损失可能超过利差收益,促使更多套利交易者退出,从而进一步推高日元。
但目前美元兑日元实际利差仍然处于极宽水平,套利交易仍具有很强的吸引力,此外日元仍是G10货币中最佳融资货币选择,其他国家利率相对较高。
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钧誉视觉
在日本央行行长植田和男周三发表鹰派言论并早于预期加息后,大多数日本央行观察人士正在重新评估利率轨迹,并将时间线提前。坊间普遍认为重大政策转变使得10月再次加息变得极有可能,并意味着明年1月可能再次加息。
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