卫星互联,加速。
8月5日我国继GW星座之后的第二个卫星星座,“千帆星座”,将举行发射仪式。第三个星座“鸿鹄三号”也申请备案。
至此,我国已经有三个星座备案,最终将合计发射3.5万颗卫星,中国版“星链”正在加速形成。
“星链(Starlink)”最初其实是马斯克的一个项目,也是一个宏大愿景。
他想用几万颗卫星组建一个覆盖全球的低轨道卫星互联网络,为地球上每个角落都提供低延迟、低成本且高速的网络服务。
而现在已经发展为,各个国家都在争分夺秒地建设自己的“星链”,也就是卫星互联网。
那么,星链到底为什么这么重要呢?
归根结底,低轨资源有限。
低轨是距离地球表面500-2000千米之间的空间区域,与高轨相比信号传输时延小、衰减小,是目前最适合实施通信、导航、观测等功能的轨道范围。
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(GE0地球静止轨道=高轨)
但也正是由于轨道低,单个卫星能覆盖的范围远不及高轨卫星,需要数量堆积来实现区域或全球覆盖。
而低轨的空间就那么大,国际准则“先到先得,先到永得”,这意味着谁抢占更多的低轨资源,谁就能在低空经济、商业航天中拥有更多优势。
那么,全球低轨卫星互联网的竞争格局如何呢?
马斯克的SpaceX(太空探索技术公司)进度最快,拥有全球第一大近地轨道系统。
截止到2023年SpaceX已经有6000颗星链卫星运行,实现大规模商用,为全球100多个国家和地区的300多万用户提供网络服务。
此外,英国的Oneweb也已实现全球网络覆盖所需卫星数量,超过600科,是仅次于SpaceX的全球第二大近地轨道系统。
相对来说,我们的进程慢一些,2023年及之前基本处于探索试验期,卫星发射数量寥寥无几。
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而2024年以后速度将开始加快,2024-2025年发射的卫星数量大约在1200颗左右,卫星价值量接近700亿元。2026年之后发射数量将成倍增长,低轨卫星互联网将逐步搭建起来。
那么,我国卫星互联网产业链如何构成的呢?
卫星互联网由卫星制造、地面设备、卫星发射、卫星运营及服务四个部分构成。其中,卫星制造和发射偏上游,而其他俩个与下游应用息息相关。
卫星制造相关公司有:卫星平台中国卫星、上海沪工,卫星载荷航天电子、天银机电、臻镭科技、上海瀚讯、天银机电等。
卫星发射相关公司包括斯瑞新材、高华科技、超捷股份等。
卫星运营等下游公司涵盖华测导航、中科星图、海格通信、华力创通、中国卫通等。
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由于当前正处于密集发射卫星的阶段,我们重点关注卫星制造和发射部分。而航天电子是国内最有望受益于这两个环节的公司。
那么,航天电子都有什么优势呢?
第一,产品种类丰富。
航天电子的业务非常广泛,包括航天和民用两类。航天产品惯性与导航、测控通信、机电组件与传感系统、精导对抗与有效载荷等都可用于卫星、火箭、无人机等。
2019-2023年公司航天产品配套比例较高,营收从90.36亿元持续增长到143.49亿元,年复合增速超过12%。
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民用产品主要是电线和电缆。但可以发现公司2019-2023年民用产品营收基本处于停滞状态。尤其2023年还产生亏损1.97亿元,从而使得净利润下滑。
2024年一季度公司营收和净利润均同比下滑,大部分原因也是铜、铝等主要原材料价格上涨使得民用产品业绩恶化导致的。
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不过公司2023年已经打算将民用业务出售,剥离后公司将专注于航天业务,业绩也不会再受民用产品影响。
背靠航天科技集团。
航天电子的另一大优势在于是航天科技集团内的公司,是航天九院唯一一家上市公司。
我国绝大多数卫星发射都是航天科技集团实施的。2024年我国卫星互联网加速建设,预计有100次发射任务,其中70次由航天集团执行。
而航天电子作为集团内生产航天产品的公司,获得的订单也在大幅上升。
2024年公司与集团公司的关联销售预计额最高达到75亿元,同比增长36.36%,与2023年的39.24亿的实际发生额相比增长超90%。
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当然公司不全依赖于关联交易,2023年关联销售额占营收20.95%,大部分还是外部订单。
2024-2025年我国低轨卫星市场规模预计达700亿元,到2035年则有望达到6000亿元,有近10倍的增长空间。
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航天电子产品种类齐全且满足卫星制造的要求,有望从卫星互联网建设中获得充足的订单,业绩弹性很大。
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除了卫星互联网之外,低空经济也是公司未来的重要看点。
低空经济的想象力咱们不用多说,是一条长坡厚雪的赛道。
据估计,我国低空经济市场规模将从2023年的0.5万亿增长到2035年的3.5万亿元,空间极大。
低空飞行器、无人机等设备是低空经济的核心载体。而航天电子的下属公司时代飞鹏是全球最大的无人运输机生产商。
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产品适用于各种运输场景,大型无人运输机可以实现千公里半径、千公斤载重,中型可实现百公里半径、百公斤载重,小型则实现十公里半径、十公斤载重。
其中,FP-981C-BE(eVTOL)等部分型号已经获得合格证,正在实施试飞运营。公司也将是低空经济的最大受益者。
最后,总结一下。
从中长期看,卫星互联网、低空经济都是正在快速推进的极具成长性的赛道。航天电子具有产品优势、规模优势并且背靠大集团,竞争力显著。
因此公司才吸引来众多机构,就连国家产业投资基金也新进持仓(2024年一季度)。
以上仅作为上市公司分析使用,不构成具体投资建议。
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