来源|晋融社
7月31日，恒伦口腔发布公告称，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，公司对此解释为“基于公司内部战略调整”。
这也意味着，恒伦口腔或将暂别资本市场。
事实上，恒伦口腔已备战IPO多年，从最初的创业板，到后来申请新三板转战北交所，以及公司实控人的多次公开发言，都透露出这家公司曾经对上市工作的重视和渴望。
那此番申请从新三板摘牌，是将暂时放弃IPO，还是有别的打算？对此最关心的，无疑是那些花了真金白银的投资者，尤其是中小投资者，如果暂别资本市场，其手中的股权流动性将大打折扣。
01、梦碎创业板
恒伦口腔成立于2007年5月24日，其前身为始建于1956年的柳巷钟楼街联合镶牙所。发展至今，已经成为集口腔医疗、义齿加工、教学科研、医疗器械贸易为一体的全产业链综合性口腔医疗集团，是山西本土有名的口腔医院连锁品牌。
面对这个千亿级的大市场，恒伦口腔也试图通过登陆资本市场来加速公司成长。
2019年9月，中国证监会山西证监局披露的文件显示，恒伦口腔已在山西证监局进行辅导备案，正在接受上市辅导。
2020年12月23日，恒伦口腔申请创业板上市，拟发行不超过3875.41万股，预计募集资金3.7168亿元，主要用于新建口腔门诊、数字化义齿加工中心项目以及研发信息化项目。
仅仅两个月，2021年2月24日，深交所官网显示，恒伦口腔创业板IPO终止。对此，恒伦医疗方面称，“公司选择撤回IPO申请是内部的战略调整”。
02、首轮IPO折戟背后
恒伦口腔冲刺创业板失利，与当时的政策背景有一定关系。
2021年1月29日，证监会出台并施行《首发企业现场检查规定》，IPO入口关再次升级。据Wind数据显示，截至2021年2月底，2021年已有超过50家企业终止IPO，而2020年全年仅有77家公司终止。
此外，恒伦口腔当时的业绩也表现平平。
口腔医疗行业从2015到2023整体市场规模是增长趋势，其中民营口腔市场规模增长更快，2023年相比于2015年增长了近三倍。
恒伦口腔2017-2023年的营业总收入处于3.29亿元-4.32亿元之间来回浮动，相当于没有吃到太多行业市场规模增长带来的红利。
图片来源：智研资讯
2018年-2022年恒伦口腔净利润出现一定程度下滑，2022年甚至亏损3255.37万元。
A股口腔上市公司通策医疗，自2015年以来盈利水平呈现整体上涨趋势，2023年盈利5亿元，2015年盈利1.24亿元，与前文披露的口腔医疗行业规模变化趋势整体相匹配。
通策医疗净利润
不过，恒伦口腔并未放弃IPO，而是选择转战北交所。并顺利于2022年获得新三板挂牌批准。
2023年开始，恒伦的业绩开始回暖。全年实现营收4.32亿元，同比增长23.25%，净利润实现0.29亿元。
03、摘牌新三板之后
而按照恒伦口腔近年的财务数据，虽仍不满足创业板上市条件，但闯关北交所还是有希望的。此次为何突然摘牌？
关于这个问题，恒伦口腔的投资者们更为关心。
晋融社注意到，在恒伦口腔申请创业板上市之前，曾完成三轮融资。2018年3月，获得山证投资和惠每资本的战投；2019年1月，获得玖菲特投资的股权投资；2020年4月，拿到松柏投资的战投。
截至2023年末，恒伦口腔前十大股东合计持股88.94%。前十大股东中，第四、五大股东与实控人及其一致行动人无直接股权关系，第六到第九大股东为自然人股东。
如果从新三板摘牌，投资者所持股权的流动性将大打折扣，而如果暂停上市计划，股权未来的价值变动空间也会受限。
但恒伦口腔也给出了解决方案。
恒伦口腔承诺对终止挂牌的异议股东所持股份将进行回购，拟回购价格以异议股东取得公司股份时的成本价格（不含交易手续费、资金成本等价外费用）与最近一期公司经审计的每股净资产价格之间孰高为参考，具体回购价格及方式以双方协商确定为准。
恒伦口腔董事长冀新江早年间曾透露，公司会根据宏观政策和IPO进程考虑创业板、北交所、借壳或者并购重组多种上市可能。借壳和并购重组会是恒伦的新选择吗？关于其下一步走向，我们也将持续关注。
本文作者可以追加内容哦 !
