人民币未来如何走？
平安证券首席经济学家钟正生表示，2023年以来，人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。尽管中美利差宽度不及美日利差，但人民币汇率今年以来的低波动状态，使得人民币作为套息货币的属性并不弱于日元，从而二者的走势逻辑有相通之处。近期日元强劲升值，美股科技股调整，进一步催化日元套息交易平仓，对人民币产生了情绪上的牵引。
7月以来美元指数回落，而人民币汇率并未跟随上涨，积累了“补涨”势能。另外，钟正生认为，稳增长政策加码，也是人民币急升的宏观基础。三中全会过后，7月22日央行公告降息；7月25日MLF利率跟随调降，国有大行集体调降存款挂牌利率，国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。政策重心向“稳增长”倾斜的信号，对于提升市场对中国经济的信心、增强人民币稳定的根基至关重要。
6月中国贸易顺差达到990亿美元，创下历史单月新高。货物贸易顺差是我国国际收支的最主要顺差来源，外贸保持高顺差为人民币汇率提供了稳健的基础。
此外，政策调控信号已在释放中。钟正生表示，一是离岸人民币流动性在量的充裕之中，出现了价的抬升，体现政策提高做空人民币成本的意图。二是2023年四季度以来，掉期点走低的幅度开始显著超过理论值，也一定程度上体现出政策稳汇率的意图。也是因此，在中美利差极低的情况下，境外机构持有中国债券的规模出现了明显回升。
对于人民币汇率的后续走势，钟正生认为，人民币汇率近一个月的“不涨”，也有此前“不跌”的缘故，意味着此番“补涨”空间不宽。从2015年“811”汇改以来美元和人民币的运行轨迹来看，本次升值后的人民币汇率水平基本处于合理区间。
华西证券分析师李立峰、张海燕指出，人民币和日元均有低息货币特征，日元对美元汇率的大幅升值，也推动了人民币汇率的升值。美股下跌、套息交易逆转和日元对美元汇率升值使得短期人民币汇率走强，后续人民币汇率走势核心仍在国内经济基本面。从美联储货币政策来看，尽管劳动力市场出现降温，但目前数据上并未看到剧烈衰退的迹象，美国经济仍存在韧性，不宜过度透支降息预期；对国内而言，央行降息后，人民币仍面临中美利差倒挂带来的压力，后续人民币兑美元可能转向双向波动，同时汇率弹性或有所增强。
银河证券首席经济学家章俊近日表示，人民币对美元汇率是四个因素共同作用的结果，中美名义经济增长、中美货币政策、外汇供求关系以及汇率政策。短期人民币仍有多重积极因素支撑，贬值压力可控。美联储大概率9月开启降息，复盘历史上四次美联储首次开启降息前后6个月的资产表现，发现美债收益率在首次降息的前后6个月均出现下跌，但美元指数和人民币汇率则涨跌不一。人民币汇率受到四个因素影响，单一因素无法决定走势，但美债收益率下行对于中美利差的收窄有正向作用。其他有利因素还包括人民币前期并没有累积太多的贬值压力、我国出口增速韧性较强、年底季节性结汇需求上升、对风险的防范化解带来人民币资产风险偏好的上行、如有需要稳汇率政策可能加力，以及中国对外债务风险较低等。
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