事件：北京时间8月2日20:30，美国公布7月非农就业数据。
核心观点：美国7月非农就业超预期走弱，失业率已触发“萨姆规则”的衰退条件，美联储降息预期大幅升温。但本月数据一定程度上受飓风的扰动，结合历史复盘和高频指标看，目前尚不能断定美国经济已经衰退。短期内“衰退交易”大概率将延续，但如果后续数据证伪了衰退预期，资产价格有望迎来大幅修正。
1、美国7月新增非农就业11.4万，是2020年5月以来低三低，前两个月数据合计下修2.9万。失业率4.3%，是2021年11月以来最高，且三个月移动平均值相较过去12个月低点回升0.53%，已触发“萨姆规则”的衰退条件。
2、数据公布后，美股、美元、美债利率大幅下跌，降息预期大幅升温。目前市场预期年内美联储将降息100-125bp，9月一次性降息50bp的概率接近80%，11月也有过半的概率会再降50bp。
3、本月就业数据一定程度上受7月初“贝丽尔”飓风的影响，实际就业状况可能没有数据公布的那样糟糕。类似的情形在2003年6-8月也曾出现过，当时也是受飓风影响失业率触发了“萨姆规则”，但最终并未衰退。另外，当前美国新增非农就业数据相比历史上“萨姆规则”触发时明显更高，周度的就业和经济高频指标也并未明显恶化。因此，尚不能断定美国经济已经衰退，还需观察更多数据。
4、本次数据很大程度了加剧了市场的衰退担忧，在这一担忧被证伪前，市场风险偏好维持risk-off，“衰退交易”大概率将延续，基准情形为：全球股市和大宗商品等风险资产承压，美元指数和美债收益率下行，黄金相对偏强。不过，若后续数据证实经济并未衰退，资产价格有望迎来大幅修正。
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