一. 成长性，2023年3月完成了12亿的可转债增产能。涨价周期开始，存货涨价增利多
胆固醇和VD3库存增值大
1季度末库存近8亿， 70%以上为胆固醇和维生素D3，按照VD3价格25万元/吨，已经增值3倍。
二. 确定性，VD3行业龙头，业绩保障
花园生物胆固醇和VD3生产能力和收入
饲料级VD3油剂：750吨/年
饲料级VD3粉3600吨/年，食品级VD3粉540吨/年，25-羟基维生素D3粉1200吨/年
按照VD3价格25万/吨（现在超35万/吨），满负荷收入为12亿，25-羟基维生素D3粉价格110万/吨，实际超过12亿！
VD3营业成本大约4万/吨（税后），按照价格30万元，净利润为20万/吨，即使下半年销售2000吨，净利润为4亿。
维生素D3环保杀鼠剂：4000吨/年， 满负荷为6亿，但现在销售很少，难超0.5亿，忽略不计
NF羊毛脂胆固醇1200吨/年，为VD3原料，也用于医药生产。
目前NF羊毛脂价格110万/吨，满负荷收入为13亿
饲料级羊毛脂340吨/年，用于鱼虾，满负荷收入2亿多
去氢胆固醇：180吨/年，价格160万/吨，满负荷收入3亿
精制羊毛脂 8000吨/年。
精脂羊毛脂价格8万/吨，按照满负荷收入为6.4亿
胆固醇和VD3收入超过36亿（满负荷）
2023年医药收入5.7亿，毛利率74%，是2023年净利润1.9亿主要贡献者！
VA粉能力1000吨，按照价格10万，收入是1亿
三.在建或拟建项目陆续投产增加产能，产品量价双增
公司正在建设年产6000吨维生素A粉项目、年产20000吨维生素E粉项目、年产5000吨维生素B6项目、年产200吨生物素项目等，这些项目为公司2023年可转债募投项目。
在建年产10000吨L-丙氨酸（发酵法）及生物制造中试基地项目，
原料胆固醇供应偏紧，主流厂家挺价意愿强，出口价格坚挺，国内市场成交上涨。7月22日市场称天新药业饲料级D3报价320元/公斤。7月30日市场称有厂家报价380元/公斤。
四. 低估值，2024年业绩估算，估值只有12倍的市盈率
2024年净利润超7亿！目前市值85亿，市盈率12.
上半年VD价格一直在6.5左右波动，6月开始涨价，6月底是8.5万，上半年VD3价格为6.8万元/吨。 下半年价格很可能在25-40万之间！下半年价格按照25万元/吨，全年均价为16万元/吨，税后为14.2万元/吨，去年营业成本是4万元/吨，告诉说原料价格波动很小，按照营业成本4.5万元/吨，毛利为9.7万元/吨，期间费用大不到0.3亿/吨，利润总额9.4亿/吨，净利润为8亿/吨，1年出货4000吨，净利润为3.2亿。
2-羟基胆固醇主要销售给帝斯曼等，价格高，最近超过100万/吨，但与帝斯曼是长期合同，价格不会跟市场涨，按照收入2亿，净利润会超1亿！
胆固醇国内主要销售给新和成、浙江医药等生产VD3厂家，出口占比大！
胆固醇系列去年收入1.4亿，按照D3价格，今年收入超3亿，净利润超过1.3亿。
2023年净利润1.9亿，按照65-70%来自医药，今年医药净利润1.4亿
2024年净利润为7亿（下半年VD3价格按照25万元/吨，价格提升5万/吨，净利润提升0.8亿）。
我认为VD3价格跌不下来，明年也会在现在价格运行！今年净利润7亿是下限！
目前市值85亿，市盈率为12。
两大确定利好
1.养殖行业盈利变好，带动了需求，出口量逐月提升大
2.从出口看，出口趋于集中，可能最近两年VD3亏损，有厂家退出了！
五、技术上上升趋势，成交放量，主力介入明显。板块龙头都在上涨。
两周的调整充分，可逢低布局。耐心等待主力20CM的拉涨。
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