对比几家，说实话，中通客车的基本面情况要更优一点。客车行业的前三甲分别是宇通客车、中通客车和金龙汽车（近期金龙汽车股价暴涨，目前总市值已经超过中通客车），所以，按照买公司、买龙头的原则，应该从大到小地去看，这样子才累的可能性要小一点。
一、基本情况
根据中通客车2023年年报，中通客车的少数股东权益为0亿元，也就是中通客车的所有经营成果都属于上市公司全体股东所有。
2021年至2023年，中通客车的营业收入分别为45.87亿元、52.76亿元和42.45亿元。2023年的营业收入比2022、2021年都要低，扣非净利润却高达0.76亿元（2022年的扣非净利润为0.13亿元，2021年的扣非净利润为-2.76亿元），扣非净利润率约为1.8%。
根据中通客车的季度营业收入和销量数据，可以大致推测出中通客车的单车平均售价约为55万元/辆（不含增值税价），高于同行业的安凯客车、金龙汽车，低于宇通客车。
二、产能和产销量
中通客车目前的年产能2万辆，而且是面向新能源客车的，这个产能是安凯客车的2倍（安凯客车的年产能为1万辆），属于客车行业主流企业。
2023年，中通客车的新能源客车销售了2208辆，销售收入约为17.82亿元，单车均价约为80.71万元/辆（不含增值税价）。由此，我们可以推算，2023年，中通客车的传统客车（非新能源）销售了5423辆，销售收入约为23.01亿元，单车均价约为42.43万元/辆（不含增值税价）。
和2022年相比，中通客车的新能源客车销售下滑了56.12%，是2023年中通客车销量、营收大幅下滑的主要原因。
三、主营业务收入和成本
2023年，中通客车的营业收入合计42.44亿元，其中，客车业务占比约为96.22%，其他业务占比约为3.78%。国内业务占比44.32%，国外业务占比55.68%。
2023年，中通客车的整体毛利率约为23.94%。之所以这么高，是因为中通客车的销售模式以直销为主。直销模式是以市场价（不含增值税价）计算营业收入的，需要将直销店的支出列入销售费用；分销模式是以给经销商的渠道价（不含增值税）计算营业收入，经销商的开支不需要列入销售费用。因此一般采用直销模式的企业，毛利率和消费费用率“双高”。
中通客车的财报把直销和分销的毛利率都给出来，直销模式的毛利率约为24.76%，分销模式的约为14.19%，两种销售模式的毛利率相差了10%，这是销售模式导致的区别。不过，哪怕是直销模式，中通客车依然可以把2023年的销售费用率控制在8.93%，这个很不容易。
主营业务成本方面，原材料占比也是90%以上，这个占比和安凯客车很接近，安凯客车是91.5%左右，看来原材料占比超过90%并非特殊情况，属于一般情况。
四、中通客车的成长性
中通客车已经连续5个季度环比增长，2024年2季度的销量已经达到3189辆，其中，大中型客车的占比接近90%，这个比金龙汽车的小型客车的销量占比40%完全不一样。
中通客车是山东的企业，隶属于山东重工集团。截至2021年底，山东省共有公交车6.7万辆，其中，新能源车辆占比超过70%，超过了全国平均水平。按照公交车“以旧换新”的要求，全国满足要求的公交车占比超过1/3，假设山东省的比例参考全国标准，那么山东省满足公交车“以旧换新”要求的车辆大概有2.3万辆左右。
假设中通客车可以拿下山东省一半的“以旧换新”订单，那也有大概1万辆左右，这意味着下半年，中通客车极有可能进入满产满销的状态。
五、估值
根据2010年至2023年每年的营业收入和总市值的走势图，中通客车的市销率约为1左右，这是一个合理估值水平。以8月2日收盘价计算的中通客车的总市值约为72.33亿元。对于这个市值，看当下肯定是有溢价的。
但是如果看远期就是另一个概念，很多可能会问，远期是一个什么情况呢？肯定是要把中通客车的2万产能用足了，大概0.5万年产能用于传统公交（年营收约23亿元），1.5万年产能用于新能源公交（假设75万元/辆，年营收约112.5亿元），假设不扩产的情况下，中通客车的总营收可以达到135.5亿元，也就是说，只要中通客车市值不超过135.5亿元，都是合理的，因为暂时还无法证伪。
未来需要一点想象力了。
本文作者可以追加内容哦 !
