$胜宏科技(SZ300476)$ 【广发通信】GPU出货节奏变化对光模块业绩的影响
具体的GPU出货节奏变化,信息打架比较严重,建议参考电子行业观点
对光模块影响:
#B100,标配800G光模块。无论延后还是取消,均对24/25年800G需求没有影响,1)B100过渡产品,生命周期两个季度,量小;2)取消之后H100/H200会顶上来满足客户这部分需求,800G使用量相当。目前海外市场800G光模块处在供不应求的阶段,龙头供应商甚至为了海外市场放弃部分国内市场,可见海外市场供应的紧张程度。
#HGX_B200,服务器侧配800G,交换机侧配1.6T。如延后,对光模块上市公司24/25年业绩影响均非常小,因为24年本身预期出货量较小,主要的B200还是用在以rack为单位的GB200解决方案上。
#GB200,rack之间的组网用1.6T光模块。1)如延后一个月以内,光模块采购节奏预计不受影响。2)如延后1-2月,光模块采购节奏亦可能不发生变化(无影响);如采购节奏发生变化,但H100/H200顶上,则800G略加单,总体对24年影响很小,1.6T部分需求从24年底挪到25年。3)如延后1-2季度,24年影响如2,25年可能一季度业绩略受影响,全年预计不受影响,后面三个季度完全可以追得上来。
经过草根调研,上市公司目前均未收到调整出货节奏的要求,1.6T旭创依然是Q4小批量/25Q1放量;天孚Q3Q4缓慢起量。我们不调整24/25年相关公司盈利预测。
我们再提醒两点:如果1.6T受GPU影响延后,则一定伴随着800G加单,总影响非常微小;目前Oracle、Juniper大量加单400G,且我们近期跟踪光模块龙头公司的物料采购增加非常快,超出市场预期,也预示着24H2及25H1光模块业绩超预期概率非常大。
我们认为,没必要因为微小的变化去交易,AI大的产业趋势没有变化,未来两年的算力硬件供需大格局也没有发生变化,产业里的新产品出现波折是非常常见的事情,资本市场往往短期反应比较剧烈,我们认为是加仓光模块的好时机。
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