【广发通信】GPU出货节奏变化对光模块业绩的影响具体的GPU出货节奏变化，信息打

$胜宏科技(SZ300476)$  【广发通信】GPU出货节奏变化对光模块业绩的影响

具体的GPU出货节奏变化，信息打架比较严重，建议参考电子行业观点

对光模块影响：

#B100，标配800G光模块。无论延后还是取消，均对24/25年800G需求没有影响，1）B100过渡产品，生命周期两个季度，量小；2）取消之后H100/H200会顶上来满足客户这部分需求，800G使用量相当。目前海外市场800G光模块处在供不应求的阶段，龙头供应商甚至为了海外市场放弃部分国内市场，可见海外市场供应的紧张程度。

#HGX_B200，服务器侧配800G，交换机侧配1.6T。如延后，对光模块上市公司24/25年业绩影响均非常小，因为24年本身预期出货量较小，主要的B200还是用在以rack为单位的GB200解决方案上。

#GB200，rack之间的组网用1.6T光模块。1）如延后一个月以内，光模块采购节奏预计不受影响。2）如延后1-2月，光模块采购节奏亦可能不发生变化（无影响）；如采购节奏发生变化，但H100/H200顶上，则800G略加单，总体对24年影响很小，1.6T部分需求从24年底挪到25年。3）如延后1-2季度，24年影响如2，25年可能一季度业绩略受影响，全年预计不受影响，后面三个季度完全可以追得上来。

经过草根调研，上市公司目前均未收到调整出货节奏的要求，1.6T旭创依然是Q4小批量/25Q1放量；天孚Q3Q4缓慢起量。我们不调整24/25年相关公司盈利预测。

我们再提醒两点：如果1.6T受GPU影响延后，则一定伴随着800G加单，总影响非常微小；目前Oracle、Juniper大量加单400G，且我们近期跟踪光模块龙头公司的物料采购增加非常快，超出市场预期，也预示着24H2及25H1光模块业绩超预期概率非常大。

我们认为，没必要因为微小的变化去交易，AI大的产业趋势没有变化，未来两年的算力硬件供需大格局也没有发生变化，产业里的新产品出现波折是非常常见的事情，资本市场往往短期反应比较剧烈，我们认为是加仓光模块的好时机。