格力电器(000651)
格力电器发布第三期员工持股计划:拟参与员工总人数不超12000人,资金规模不超16.14亿元,股票规模不超7946.21万股,占总股本1.41%,计划股份购买价格为20.31元/股;分两期归属,第一/第二期考核目标分别为2024/2025年度加权平均净资产收益率≥20.00%;第一期未完成可递延,若两年净资产收益率算数平均≥20%则合并商议归属。同时,公司拟注销0.3亿股,约占注销前总股本0.5%。
事件点评
考核净资产收益率,评价指标更趋全面
前两轮持股计划中,第一轮初始考核指标为“利润增速+分红率”,第二轮及第一轮调整后均为“利润增量+ROE+分红”,本次考核不设业绩/分红指标,ROE达成条件相对宽松:以2024Q1末归母净资产1215亿估算,20%净资产收益率对应2024年业绩243亿;以2021-2023年业绩CAGR约9.4%外推,2024年业绩对应当前归母净资产ROE约26%。近年家电龙头激励考核指标中ROE使用频率提升,为业绩增长划定下限同时约束净资产扩张,要求增长质量,重视股东回报,评价体系更综合。
规模力度保持稳定,锁定递延条款延续
公司三轮持股计划覆盖面均为不超1.2万人,以最新员工数估算覆盖率16.5%;其中含董明珠在内的7名董监高拟认购比例上限合计不超30%,其余管理/技术/业务骨干70%,分配方案与首轮计划相近。计划股份持股价20.31元,为第四期回购计划成交均价的49%,按公告日收盘价估算总费用16.16亿,相对价格与前两期差异不大。此外,本次计划延续第二期股份处置条件,锁定期为自过户日起12个月,较第一期明显宽松;仍设置递延条款,若两年ROE算数均值≥20%可合并商议归属。
新一轮激励落地,新冷年政策弹性可期
格力新一轮股权激励草案披露,延续前期规模力度,价格/处置条件吸引力较强,激励效果可期。近日以旧换新消费补贴落地,中央财政支持强化,新冷年开端政策弹性可期,板块情绪提振明显;补贴方案倾向高能效,龙头产品结构匹配度较高,经营面或更受益。预计公司2024及2025年分别实现归母净利润320及355亿元,对应当前股价PE分别为7.2及6.4倍,估值分红优势突出,维持“买入”评级。
风险提示:1)原材料成本上涨;2)家用空调大幅累库;3)政策兑现不及预期
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