诺华制药(NVS)
诺华：银屑病药品Cosentyx带动业绩正成长，新药研发领跑全球
1.受新冠疫情影响，公司核心产品销量增速放缓（+9%），公司2021年收入指引低至中等个位数增长。
2.分业务来看，公司创新药板块虽然受COVID-19影响和生物仿制药冲击，但总体表现依旧强劲，2020年同比增长3%，只有眼科业务销售额同比下降8%，其他五大细分业务均实现正成长，其中心血管、肾脏和代谢药物增幅最大，同比增长43%。相反，山德士（仿制药板块）业绩疲软，同比下降1%，主要因新冠疫情导致美国市场业绩缩水14%。
3.分品种来看，心衰药Entresto，银屑病药物Cosentyx，嵴髓性肌萎缩新药Zolgensma，神经药物Aimovig，抗肿瘤药物Promacta和Kisqali是创新药板块销售额增长的主要动力。相反，眼科药物Lucentis（-7%），抗肿瘤药物Exjade（-33%），Afinitor（-30%），Votrient（-16%）以及Sandostatin（-9%），由于专利过期，受生物仿制药和非专利药严重冲击。2020年冠军产品Cosentyx（+13%），累计营收39.95亿美元，目前该药物专利期到2036年截止，且有数个新适应症等待获批，预计未来两年继续抢占全球皮肤病药物市场。
4.分地区看，欧洲仍然为多数品种销售额最大的地区，增速较缓（+4%），增长受Entresto、Kisqali、Jakavi、Kymriah和Zolgensma五个药物共同推动；美国作为第二大市场，增速较快（+1%），增长受Entresto、Cosentyx、Zolgensma三个药物共同推动；此外，新兴市场中中国区增幅最大（+16%)，增长主要受Entresto和Cosentyx共同推动，预计未来十年中国区有望成为继欧美后第三大市场。
5.公司最新公布的临床管线中，目前有167个项目，其中，44项处于临床第III阶段试验，68项处于临床第II阶段试验，50项处于临床第I阶段试验，此外5项正在接受申请审核，库欣病新药Isturisa在美欧获批，SMA基因疗法和眼科新药Beovu在欧盟获批，非小细胞肺癌新药Tabrecta在美国获批，多发性硬化症新药siponimod在中日及欧盟获批。未来一年预计持续有新药获批上市，将持续推动公司业绩成长。
风险提示
新药研发临床数据不理想；疫情影响新药研发进度；心衰药Entresto在中国核心专利屡受挑战；银屑病药物Cosentyx受同品类创新药竞争压力大。
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