福晶科技(002222)
投资要点
事件：公司发布2023年年报及24Q1季报：
1）2023：营收7.8亿元，同比+1.7%；归母净利润2.1亿元，同比-7.7%；扣非归母净利润1.9亿元，同比-9.9%。毛利率56.2%，同比-1.6pct。
2）23Q4：营收1.9亿元，同比+14.4%，环比-10.2%；归母净利润0.5亿元，同比+15.2%，环比-14.9%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+5.4%，环比-31.9%。毛利率56.8%，同比-4.2pct，环比+1.5pct。
3）24Q1：营收2.1亿元，同比+5.2%，环比+11.7%；归母净利润0.5亿元，同比-8.7%，环比+6.3%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-9.0%，环比+30.5%。毛利率52.37%，同比-5.2pct，环比-4.5pct。
国外客户需求放缓&去库存，23年公司营收有所下滑：2023年，受国外客户需求放缓&消耗库存等因素影响，公司国外营收同比-20.1%，而国内受益下游客户加速拓展海外市场、下沉市场应用空间拓宽、超快激光技术快速发展等需求带动，营收同比+24.7%。从具体业务来看，晶体元器件、激光器件均实现营收同比增长，精密光学元件受需求及价格竞争影响，收入同比-10.6%，毛利率同比-4.9pct。
注重研发投入，积极推动新产品、新工艺研发：2023年公司研发投入0.87亿元，同比+12.7%，推动多项新产品、新工艺的研发工作。公司打破超快激光市场关键核心技术的国外垄断，能够为客户提供一站式解决方案，同时大力发展大口径超精密光学元件业务以支持国产超精密光学测量仪器设备的开发和发展，向国内光电行业推出了自主开发的一系列精密光学测量设备，在精密光学检测领域构筑产品、技术优势。
下游市场逐渐复苏，24年有望恢复增长。公司主要产品处于激光和光通讯领域的上游。其中，激光行业受益下游需求逐渐转好，以及超快激光等应用需求打开，有望保持增长，据Arnold Mayer数据，24年全球激光加工系统市场将保持2-5%的增速；光通讯受益AI需求爆发，光连接需求大幅提升，LightCounting预计2024年以太网光模块的销售额将增长近30%。
投资建议：考虑目前激光器市场复苏仍较为缓慢，我们调整盈利预测，预计2024-26年公司归母净利润为2.30/2.72/3.27亿元（此前2024-25年对应为2.85/3.56亿元），对应PE为50/42/35倍，维持“买入“评级。
风险提示：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。
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